شجرة نصفها مضاء والنصف الآخر داكن وسط أرض فسيحة معشوشبة وسماء تتخللها بعض الغيوم
لعلَّ ما سنأتي على ذكره هو أحد أطول السجالات في عالم الاستثمار: هل من الأفضل الاستثمار في شركات النموّ، أم أن أسهم القيمة هي استثمارٌ أكثر حكمة؟
ومن الطبيعي أن يكون لدى كلا الرأيين حجَجُه المقنِعة، لذلك قرّرنا أن نقدم فيما يلي تحليلاً نقارن فيه بين أسهم النموّ وأسهم القيمة، ونقف على الفروق بينهما، والإيجابيات والسلبيات لكليهما كأسلوبين استثماريين.
النقاط الرئيسية
- يُعدُّ موضوع أسهم النموّ مقابل أسهم القيمة أحد أطول السجالات في عالم الاستثمار.
- يدفع المستثمرون المزيد من الأموال على أسهم النموّ لأنهم يشترون إمكانات ارتفاع قيمتها في المستقبل.
- يُنظَر إلى أسهم القيمة على أنها أسهمٌ رخيصةٌ لأن السوق لا يُدرك إمكاناتها الحقيقية.
- تمرّ كلٌّ من أسهم النموّ وأسهم القيمة بفتراتٍ تحقق فيها عوائد ممتازة.
- يمكن ممارسة كلا الأسلوبين الاستثماريين في الوقت ذاته.
- Show Full Guide
ما هو الاستثمار في أسهم النموّ؟
لنبدأ بالاستثمار في النموّ.
يقول داريوس ماكديرموت (Darius McDermott) -المدير الإداري لشركة تشيلسي للخدمات المالية- إن أسهم النموّ هي الأسهم التي من المتوقع أن تزداد أرباحها أو هوامشها الربحية أو حصّتها السوقية، ويضيف لـ Techopedia:
“المستثمرون على استعداد لدفع سعر مرتفع على أمل بيعها بأسعار أعلى مع استمرار نموها”.
من جانبه، يرى كايل كالدويل (Kyle Caldwell) –محرر التمويل وتعليم الاستثمار في شركة إنتراكتيف إنفيستور (interactive investor)– أن تقييم أسهم النموّ يعتمد على توقعات الأرباح المستقبلية المرتفعة، ويقول حول ذلك: “تتسم أسهم بعض شركات النموّ بالجودة العالية لما تتمتّع به من مزايا يسعى المنافسون لتقليدها، ومنها العلامة التجارية الشهيرة، والملكية الفكرية، وجاذبيتها للعملاء بفضل ما توفره من منتجاتٍ أو خدماتٍ أساسية”.
بعض الأمثلة على أسهم النموّ
لقد وفّرت طفرة التكنولوجيا القائمة على الذكاء الاصطناعي للمستثمرين الكثيرَ من الفرص الاستثمارية في أسهم النموّ على مدار العامين الماضيين، وهذا هو أحد الأسباب التي جعلت شركة مورنينج ستار (Morningstar) تسمّي شركة البرمجيات الأمريكية العملاقة مايكروسوفت (MSFT) بأنها الشركة ذات سهم النموّ على المدى الطويل الجدير بالشراء، وقالت عن ذلك:
“نعتقد أن مايكروسوفت تتمتع بقوة ماليةٍ ممتازة بفضل ميزانيتها القوية، وإيراداتها المتنامية، وهوامش أرباحها المرتفعة والمتوسعة”.
ومن بين شركات النموّ الأخرى التي تحدّثت عنها مورنينج ستار شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSM)، وشركة بيركشاير هاثاواي (BRK.B) التابعة للمستثمر وورين بافيت (Warren Buffett)، وشركة الأدوية العملاقة أسترازينيكا (AZN)، مشيرةً إلى أن الأخيرة تتمتّع “بواحدة من أقوى خطوط الإنتاج”، بفضل عددٍ من المنتجات الرئيسية ذات الإمكانات الهائلة التي يتم تطويرها.
مخطط بياني يقارن أداء أسهم النمو لشركات مايكروسوفت وTSM وبيركشاير هاثاواي وأسترازينيكا على مدى خمس سنوات
ما هو الاستثمار في أسهم القيمة؟
يعتمد الاستثمار القائم على القيمة مفهوماً بسيطاً نسبياً: وهو أن تشتري أسهماً عالية الجودة مقوَّمةً بأقل من قيمتها الحقيقية لتجني الأرباح منها عندما تدرك سوق الأسهم قيمتها الحقيقية.
ووفقاً لـ كايل كالدويل (Kyle Caldwell) من إنتراكتيف إنفيستور (interactive investor)، يعتمد هذا الأسلوب الاستثماري على اكتشاف الأسهم التي يبدو أن السوق قد أخطأ في تسعيرها، ويضيف كالدويل لـ Techopedia:
“عادةً ما تكون نسبة السعر إلى الربح -والتي تقارن قيمة الشركة بأرباحها- منخفضة في هذه الشركات التي لا تجذب اهتمام المستثمرين، ولكن إذا دفعت الشركة أرباحاً، فسيكون عائد الأرباح مرتفعاً”.
إذن، ما هي أسهم القيمة، وكيف يمكن اكتشافها؟ في الواقع، يتم تصنيف هذه الأسهم على أنها من فئة الأسهم الرخيصة، وفقاً لما ذكره ماكديرموت (McDermott) من شركة تشيلسي للخدمات المالية، وقال حول ذلك:
“تُبنى الطريقة الأكثر تقليديةً لحساب قيمة السهم على مفهوم “القيمة النظرية” أو الأصول الصافية في الميزانية العمومية للشركة، فإذا كانت الأصول الصافية للشركة أكبر من قيمة الشركة التي يشير إليها سعر سهمها، فإنه يُعتبر سهم قيمة”.
أمثلة على أسهم القيمة
تحدّثت شركة مورنينج ستار عن شركة بريتيش أميريكان توباكو (BATS) كواحدةٍ من أفضل 10 أسهم قيمةٍ على المدى الطويل، وأكدت أنها الشركة “الأكثر اندفاعاً” بين شركات التبغ الكبرى نحو منتجات الجيل الجديد، مثل التدخين الإلكتروني.
كما أوردت مورنينج ستار في قائمتها الخاصة بشركات القيمة كلاً من: شركةImperial Brands (IMB) -وهي شركة تبغٍ أخرى- إلى جانب شركتين للأدوية هما: فايزر Pfizer (PFE) وGilead Sciences (GILD)؛ وأشارت مورنينج ستار إلى تداول سهم فايزر سابقاً بسعر يقل كثيراً عن تقديرها للقيمة العادلة له، وأن السوق قد قللت من تقدير مجموعةٍ من الشركات الناجحة المحتملة.
وبالطبع، تبقى قائمة أفضل أسهم القيمة قابلةً للتغيير بمرور الوقت، وذلك اعتماداً على مدى اعتراف السوق العامة بقيمتها المحتملة.
مقارنة بين أسهم النموّ وأسهم القيمة
سنلقي فيما يلي نظرةً على جوانب المقارنة الرئيسية بين أسهم القيمة وأسهم النموّ.
ومع ذلك، فالفروق بين النوعين قد لا تكون واضحةً تماماً في بعض الأحيان؛ وفقاً لـ بن ييرسلي (Ben Yearsley) مدير شركة Fairview Investing في المملكة المتحدة، حيث قال لـ Techopedia:
“الحقيقة هي أنه لا يوجد تعريفٌ محدّد. قد يُنظر إلى سهم نموّ من قبل أحد المستثمرين على أنه سهم قيمةٍ من قبل مستثمر آخر”
كما أشار إلى أن معظم الشركات تبدأ في النموّ ثم تصل إلى مرحلة استقرارٍ نسبي عندما تتناقص الفرص.
تحليل أداء أسهم النموّ وأسهم القيمة
من الواضح أن الأداء هو المقياس المفضّل عند المقارنة بين أسهم القيمة وأسهم النموّ، ولكنَّ هذا الأمر يعتمد إلى حدٍّ كبير على الإطار الزمني الذي يتم تحليله. وعلى سبيل المثال، أشار ماكديرموت (McDermott) من شركة تشيلسي للخدمات المالية إلى أن أسهم القيمة حققت عوائد أفضل على المدى الطويل جداً. وأوضح ذلك بالقول:
“يميل المستثمرون نظرياً إلى الدفع بسخاء من أجل شراء أسهم في شركات النموّ الجديدة المثيرة، إلا أن هذه الشركات غالباً ما تفشل بتحقيق ما علقوه عليها من آمال. وعلى النقيض من ذلك، يقلل المستثمرون من تقدير إمكانية أسهم القيمة الرخيصة على الانتعاش”.
ووفقاً لتقرير قدمه بيورن جيش (Björn Jesch) -كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في مجموعة DWS– فقد أظهَرت أسهمُ النموّ أقوى أداء على مدار السنوات الخمس عشرة الماضية. وكتب حول ذلك: “منذ عام 2007 تقريباً، خلقت الظروف الاقتصادية بيئةً ازدهرت فيها أسهم النموّ بينما تأخرت أسهم القيمة، باستثناء عام واحد هو 2022”.
وأشار إلى أن أسهم القيمة والنموّ تناوبتا تاريخياً على فتراتٍ منتظمةٍ من حيث الأفضلية، على الرغم من أن الاستثمار في أسهم النموّ حقق فتراتٍ أطول من الأداء الإيجابي. وأوضح جيش: “عندما كان الاقتصاد متعثراً، ارتفع الطلب على الأسهم الدفاعية مثل أسهم شركات الخدمات، وعلى النقيض من ذلك فقد كان أداء أسهم النموّ جيداً عندما كان النموّ معتدلاً فقط”.
وبالمقارنة، يميل هذا النوع من البيئات -والذي يتميز بمستوياتٍ متوسطةٍ من النموّ- إلى الاستمرار لفتراتٍ زمنيةٍ أطول بكثير، ومن هنا جاء الأداء الجيد لأسهم النموّ. ومع ذلك، يبقى الأداء عُرضةً للتباين على مدى فتراتٍ مختلفة. فعلى سبيل المثال، أشارت مجموعة DWS إلى أن أسهم القيمة كانت متفوّقةً على أسهم النموّ في الفترة من شباط/فبراير إلى آذار/مارس 2024.
في المقابل، تمتّعت أسهم النموّ بـ “أفضلية أداء كبيرة” على أسهم القيمة خلال عام 2023، وفقاً لتقريرٍ من شركة مورنينج ستار (Morningstar). وقال التقرير: “لقد تفوّق مؤشر مورنينج ستار للنموّ في الولايات المتحدة على مؤشر القيمة بأكثر من 26 نقطة مئوية لهذا العام”.
وعند البحث عن مخططٍ لأداء أسهم القيمة مقابل أسهم النموّ، فإن أفضل مؤشرٍ يمكن الاعتماد عليه هو على الأرجح مؤشرMSCI World Value Index مقابلMSCI World Growth Index .
خيارات صناديق النموّ مقابل صناديق القيمة
رغم إمكانية شراء أسهم فردية تناسب معايير النموّ أو القيمة، فإن النهج الأكثر منطقيةً هو اختيار صندوقٍ استثماريّ يقدم لكم تنوعاً أكبر.
ونجد مجموعةً متنوّعةً من هذه الحقائب الاستثمارية، لذلك ستحتاجون إلى البحث عمّا هو متاح، وفقاً لماكديرموت (McDermott) من شركة تشيلسي للخدمات المالية، والذي يقول بهذا الصدد: “بينما يركز العديد من مديري الاستثمار حصرياً على نوعٍ واحدٍ من الأسهم: النموّ أو القيمة، فإن بعض الصناديق تتبنّى نهجاً مختلطاً بين النوعين”.
الخلاصة: أيهما الأفضل للاستثمار: أسهم القيمة أم أسهم النموّ؟
إلى أين يجب أن يتجه المستثمرون في قرارهم بعد هذه المناقشة حول القيمة مقابل النموّ؟ في الواقع، يعتمد هذا الأمر على عدة عوامل، منها أهدافكم الاستثمارية، وموقفكم من المخاطرة، والظروف الاقتصادية السائدة؛ إذ يجب أخذ كل ذلك في الاعتبار عند اتخاذ قرارٍ بشأن الاستثمار في أسهم النموّ أو القيمة، أو حتى في صناديق الاستثمار التي تتبنى أياً من الأسلوبين.
بالطبع -وفقَ بن ييرسلي (Ben Yearsley) من شركة Fairview Investing- هنالك حلٌ بسيطٌ جداً لهذه المعضلة، وهو انتهاج كلا الأسلوبين، حيث يشير إلى ذلك بالقول:
“احتفظوا بنوعي الأسهم في حقيبتكم الاستثمارية، وبهذه الطريقة سيكون لديكم دائماً شيءٌ ما يقوم بأداء جيد”.
عليكم بإجراء البحث الخاص بكم، وتذكروا دائماً أن قراركم الاستثماري يعتمد على موقفكم من المخاطرة، وخبرتكم في الأسواق المالية، ومدى تقبّلكم لخسارة الأموال.
نذكرُ أن المعلومات الواردة في هذه المقالة لا تشكل نصيحةً استثماريةً، وإنما هي لعرض المعلومات فقط.
