Fiabilidad

¿Puede la cooperación mundial lograr una regulación coherente de las stablecoins?

Resumen

A medida que el sector de las DeFi sigue evolucionando, los organismos reguladores continúan proponiendo nuevos marcos normativos, esta vez dirigidos a las stablecoins. Este artículo explora los pasos que han dado los principales gobiernos en la regulación de las stablecoins y hacia dónde podrían dirigirse en el futuro.

En el panorama en constante evolución de las finanzas digitales, las stablecoins han surgido como un puente fundamental entre los mercados tradicionales y los de criptomonedas. A medida que crece su influencia, también lo hace la necesidad imperiosa de establecer un marco regulador sólido.

¿Cuáles son los pormenores de la regulación de las stablecoins y hacia dónde podría dirigirse en el futuro?

Las 10 recomendaciones del FSB

A mediados de julio de 2023, el Consejo de Estabilidad Financiera (CEF) publicó su informe financiero sobre la regulación, supervisión y vigilancia de los acuerdos globales de stablecoin.

Un total de 10 recomendaciones fueron respaldadas por los países miembros del G20. En el informe del FSB se lee: “Las recomendaciones de alto nivel tratan de promover una regulación, supervisión y vigilancia coherentes y eficaces de las SGC en todas las jurisdicciones para hacer frente a los posibles riesgos para la estabilidad financiera que plantean las SGC, tanto a nivel nacional como internacional, apoyando al mismo tiempo la innovación responsable y proporcionando suficiente flexibilidad para que las jurisdicciones apliquen enfoques nacionales.”

Una de las recomendaciones clave emitidas por el FSB es el requisito de que los emisores de stablecoin obtengan licencias locales antes de operar en jurisdicciones específicas.

Explicando por qué sería vital que los gobiernos regularan las stablecoins, Andrew Silverman, analista fiscal de Bloomberg Intelligence, dijo:

“Las stablecoins, en mi opinión, no son significativamente diferentes de los derivados, y los gobiernos han regulado los derivados desde que existen. Permitir que un instrumento financiero no esté regulado da a la gente y a las empresas la capacidad de eludir las normas simplemente utilizando un contrato para sustituir a un activo, y eso abre oportunidades para el abuso.”

Silverman añadió que la introducción de licencias locales permitiría a los gobiernos tener un control más amplio sobre qué emisores de stablecoin operan en su jurisdicción. Esto también podría permitir a los gobiernos obtener periódicamente información de los titulares de licencias, lo que podría ser el mejor “desinfectante” para evitar cualquier problema regulatorio o legal.

“Los países también pueden utilizar la concesión de licencias para mantener a los titulares de las mismas al día sobre las leyes y reglamentos aplicables, tanto en términos de mantener actualizada la información de contacto con los titulares de las licencias como de exigir el reconocimiento del conjunto de normas vigentes cuando un titular renueva su licencia”, señaló Silverman.

Singapur, primer país en promulgar una normativa sobre Stablecoin

El 15 de agosto de 2023, el regulador financiero de Singapur fue el primero del mundo en anunciar que había finalizado un conjunto de normas sobre la regulación de las stablecoin.

Según Anndy Lian, autor de NFT: From Zero to Hero, esa medida ha contribuido a forjar la reputación de Singapur como “punto caliente mundial de las criptodivisas”. La normativa introducida destaca una serie de requisitos que incluyen:

  • Las reservas que respaldan las stablecoins tienen que consistir en activos de bajo riesgo y fácilmente negociables, y su valor debe ser siempre igual o superior al valor en circulación de la stablecoin.
  • En caso de solicitud de reembolso, los emisores de stablecoins están obligados a reembolsar a los titulares el valor nominal de la moneda digital en un plazo de cinco días hábiles.
  • Los emisores también están obligados a proporcionar a los usuarios la información adecuada, que incluye los resultados de la auditoría de las reservas, entre otros detalles.

Lian explica, sin embargo, que aunque se haya introducido, el marco regulador en torno a las stablecoins “sigue siendo intrincado y cambia rápidamente”.

“Los diferentes órganos de gobierno, ya sea a nivel federal o estatal, ejercen diversos grados de jurisdicción sobre las transacciones, en función de la estructura del activo y de las circunstancias específicas que lo rodean. A la luz de este contexto, la decisión de Singapur de ultimar la regulación de las stablecoins tiene una enorme importancia.”

“Este paso aborda los obstáculos normativos pertinentes e impulsa el avance de las stablecoins como medio de intercambio acreditado dentro del ecosistema de activos digitales”, añadió Lian.

La regulación de las stablecoins se globaliza

Los intentos de varias grandes empresas de lanzar sus propias stablecoins se encontraron anteriormente con cierta oposición por parte de los organismos reguladores. A principios de agosto de 2023, PayPal anunció el lanzamiento de su propia stablecoin vinculada al dólar estadounidense: PayPal USD (PUSD). La stablecoin se lanzó en colaboración con Paxos Trust.

Dado que ambas empresas no están reguladas, lo que significa que no son examinadas por una agencia bancaria federal, es por lo que los órganos de gobierno están empezando a volcarse en la regulación de las stablecoins.

Pero con las criptodivisas accesibles a escala mundial, ¿cómo puede alcanzarse la regulación de las stablecoins?

Silverman, de Bloomberg Intelligence, señaló que si los órganos de gobierno trabajan juntos, podrían comunicar un mensaje único. Añadió que Estados Unidos a menudo ejerce una gran influencia sobre las decisiones financieras de otros países, especialmente en la industria de las finanzas descentralizadas (DeFi).

“Influir en la legislación estadounidense influye indirectamente en la adopción de normas en otros países. Me gustaría señalar, sin embargo, que una regulación coherente de las stablecoin no es necesariamente lo ideal para todos. Las empresas y los particulares que puedan arbitrar las diferencias en la regulación de stablecoin de los países podrían beneficiarse de esas distinciones.”

Lian añadió que la normativa sobre stablecoin de Singapur podría “convertirse potencialmente en un modelo para otras naciones que están lidiando con sus propios marcos reguladores”.

“Dada la reputación de Singapur como centro financiero meticulosamente supervisado, su método de regulación de las stablecoins podría servir de ejemplo para los países que deseen establecer sus propias directrices. Sin embargo, es esencial reconocer la rápida evolución y la naturaleza intrincada del entorno normativo que rodea a las monedas digitales.”

¿Puede la regulación de las stablecoins evitar otro colapso del mercado?

Las stablecoins son únicas por su capacidad de mantener una vinculación 1:1 con el activo al que están vinculadas, a menudo el dólar estadounidense. Sin embargo, el 9 de mayo de 2022, las stablecoins fueron noticia cuando una de las monedas más importantes de la categoría, la terra USD (UST), rompió su vinculación con el dólar estadounidense.

El colapso de UST provocó grandes pérdidas en el sector de las criptomonedas, y muchos inversores perdieron la confianza en las stablecoins, temiendo que otro colapso pudiera ser inevitable.

Silverman explicó que regulando las stablecoins y excluyendo esencialmente los activos especulativos y volátiles del apoyo a las stablecoins, los activos podrían convertirse en “inversiones más seguras, o al menos permitirá que sean vistas como inversiones más seguras”.

“Creo que el sentimiento es bueno, pero en realidad podría tener el efecto contrario. Antes de la crisis financiera, la gente consideraba que los fondos del mercado monetario y las obligaciones de deuda garantizadas (CDO) eran totalmente seguros, pero no fue así. Tal vez se consiga impedir que los activos especulativos y volátiles se incluyan en las stablecoins. Tal vez no”.

Y añadió: “Un activo seguro siempre puede volverse volátil rápidamente en las circunstancias adecuadas. Dar a la gente la impresión de que un instrumento financiero es totalmente seguro cuando casi seguro que nunca es posible garantizar la seguridad no es lo ideal desde el punto de vista de la política”.

Lian sugirió que una regulación que garantice que las reservas que respaldan las stablecoins se centran en activos de bajo riesgo y gran liquidez podría funcionar como “una salvaguarda, atando el valor de la stablecoin a activos que son menos propensos a las oscilaciones drásticas de valor y que pueden transformarse fácilmente en efectivo cuando sea necesario.”

Lo esencial

Las stablecoins han representado un hito importante en el sector de las criptomonedas al intentar ofrecer estabilidad y versatilidad en un sector por lo demás volátil.

Silverman señaló que todas las regulaciones pretenden ofrecer protección sin hacer mucho daño a los activos regulados, sin embargo, toda regulación tiene el potencial de pesar a favor de empresas o individuos.

“El impacto de la normativa y su interpretación también cambian con el tiempo, de modo que lo que hoy beneficia a las empresas podría ser mejor para los particulares en el futuro. Veremos cómo evolucionan las cosas. Si una normativa es realmente perjudicial, suele ser anulada en los tribunales o modificada por ley. Hay controles y equilibrios. El inconveniente, por supuesto, es que todo el mundo tiene que soportar una normativa deficiente durante algún tiempo hasta que se modifique”.

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Iliana Mavrou
Editora

Iliana se graduó de la Universidad de la Ciudad de Londres con una licenciatura en Periodismo en 2021. Desde entonces, ha estado cubriendo la industria de la criptomoneda, las finanzas y la tecnología para varias publicaciones. Esto incluye a Capital.com, donde informó sobre temas complejos relacionados con la tecnología blockchain y el ámbito de las criptomonedas en general. Iliana actualmente está completando una Maestría en Comunicación.