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En los cinco primeros meses de 2024, el precio del zinc -utilizado principalmente para proteger el acero de la corrosión- mostró una posible inversión de la tendencia a la baja que ha persistido desde 2022.
En la tercera semana de mayo, los precios del zinc se dispararon a máximos de 15 meses, superando los 3.100 dólares por tonelada, tras el anuncio por parte de China de una serie de nuevas medidas de estímulo destinadas a revitalizar su maltrecho sector inmobiliario.
La crisis de la deuda que azota al sector inmobiliario del país ha afectado significativamente a la demanda de metales cruciales para la construcción, siendo el acero la principal fuente de demanda de zinc.
Pero, ¿bastarán estas nuevas medidas de estímulo para impulsar la demanda de zinc? Profundicemos en las opiniones de los expertos para conocer las últimas previsiones sobre el precio del zinc.
Puntos clave
- Las fundiciones inactivas podrían reanudar la producción a medida que bajen los precios de la energía y sigan repuntando los del zinc.
- La producción minera se está recuperando, pero el crecimiento es limitado, lo que hace temer por el suministro de concentrados para las fundiciones.
- El crecimiento de la demanda es insuficiente para absorber la producción de zinc, por lo que se prevé un exceso de oferta en los próximos años
- El zinc alcanzó un máximo histórico de 4.603 $/tonelada en noviembre de 2006.
Resumen de la previsión del precio del zinc
Precio del zinc 2020-2023: La débil demanda china limita la subida
Al igual que otros metales industriales o básicos, la historia del precio del zinc ha estado dominada por China. El fuerte estímulo del país para impulsar su economía ayudó al metal utilizado para recubrir el acero a sobrevivir en 2020-2021. Esta época estuvo marcada por el cierre de minas y la escasa demanda inducida por la primera oleada del brote de COVID-19 en 2020.
Los precios del zinc ganaron un 21% en 2020 a pesar de caer por debajo de los 2.000 $/tonelada en marzo de 2020 a raíz de la pandemia. En 2021, los precios del zinc subieron un 28% adicional, ya que el aumento de los precios de la electricidad en Europa obligó a las fundiciones a recortar la producción o a poner sus instalaciones en mantenimiento para minimizar las pérdidas.
La invasión de Ucrania por Rusia a finales de febrero de 2022 agravó la crisis energética en Europa. Tras la invasión, Rusia interrumpió el suministro de gas al continente, lo que obligó a los compradores a buscar fuentes alternativas. Las incertidumbres sobre el suministro energético empujaron los precios del zinc a más de 4.000 $/tonelada.
Sin embargo, el precio empezó a ceder sus ganancias, cayendo por debajo de los 3.000 $ a finales del primer trimestre de 2022. El segundo brote de COVID-19 que asoló China a finales de febrero suscitó preocupación por la demanda del mayor consumidor mundial de metales industriales.
El pesimismo respecto al consumo de China y el endurecimiento monetario de los bancos centrales arrastraron aún más los precios a la baja, a pesar de que muchas fundiciones europeas seguían cerradas. En 2022, los precios del zinc cayeron casi un 16%.
Al entrar en 2023, el optimismo en torno a la demanda de China apoyó los precios del zinc después de que el país levantara totalmente sus estrictas restricciones de viaje COVID-19 a finales de 2022.
En el primer trimestre de 2023, el precio del zinc repuntó brevemente hasta alcanzar su punto más alto del año, 3.485 $/tonelada, a finales de enero. Sin embargo, el repunte se evaporó rápidamente a medida que la recuperación económica de China seguía sin dar resultados, y la crisis de la deuda en el sector inmobiliario del país empeoraba, arrastrando la demanda de metales para la construcción.
Durante el resto del año, la economía china siguió presionando a la baja el precio del zinc y de otros metales. Más cierres de minas de zinc debido al bajo precio no contribuyeron a apuntalar el precio, contrarrestado por una demanda moderada. El zinc cayó otro 10% en 2023.
Factores clave para las previsiones del precio del zinc
En el momento de redactar este informe, el zinc cotizaba a unos 2.993,5 $/tonelada, lejos de su precio máximo este año de 3.143 $/tonelada, alcanzado en la tercera semana de mayo. Sin embargo, el metal azulado ha ganado más de un 12% en lo que va de año.
El déficit de concentrados, ya que los cierres de minas han reducido la producción de mineral, combinado con la vertiente especulativa, ha impulsado el precio del zinc durante los cinco primeros meses de este año.
¿Podrá mantener su tendencia alcista durante el resto del año? Examinamos los factores que influyen en la previsión del precio del zinc para este año, 2025 y más allá.
Persistirá el exceso de oferta
En abril, la Oficina del Economista Jefe de Australia anticipó un crecimiento anual constante del 1,4% en la producción mundial de zinc refinado de 2024 a 2029, impulsado principalmente por la creciente capacidad de China. Por volumen, la OCE predijo un aumento de 13.863.000 toneladas (kt) en 2023 a 13.960 kt en 2024, con una trayectoria que alcanzaría los 15.111 kt en 2029.
BMI, una empresa de investigación de riesgos por países e industrias que forma parte de Fitch Solutions, prevé un aumento del 2,8% de la producción mundial de zinc hasta 14.570 kt en 2024, un ritmo más lento comparado con el crecimiento del 6,3% observado en 2023.
Se prevé que China mantenga su papel de líder, contribuyendo con un 49% a la producción mundial, y que la producción de zinc refinado aumente un 4,5%, hasta 7.232,42 kt en 2024.
Además, la reanudación de la fundición Nordenham de Glencore y la ampliación de la fundición Odda de Boliden están a punto de impulsar aún más la producción mundial de zinc.
El gigante del comercio de materias primas Glencore suspendió Nordenham en el segundo semestre de 2022 debido al aumento de los precios de la energía en Europa. Reuters informó el 3 de mayo de que Glencore volvió a poner en marcha la fundición de zinc alemana de 165.000 toneladas anuales en febrero de este año.
Glencore ha fijado la orientación de la producción de zinc entre 900 y 950 kt para 2024, frente a una producción real de 919 kilo toneladas (kt) en 2023, según su informe anual de 2023.
El productor sueco de zinc Boliden tiene previsto ampliar la capacidad de su fundición de zinc de Odda, en Noruega, hasta 350 kt anuales, desde las 200 kt actuales.
Por otra parte, la limitada producción minera puede suponer un viento de cola para la producción de zinc refinado. En 2023, el mercado experimentó una interrupción del suministro, ya que los mineros suspendieron temporalmente sus explotaciones después de que el precio del zinc se desplomara por debajo de los 2.000 $ a raíz de la pandemia de COVID-19 en marzo de 2020.
En abril, el Grupo Internacional de Estudios sobre el Plomo y el Zinc (ILZSG) estimó que la producción mundial de las minas de zinc podría aumentar sólo un 0,7% en 2024, hasta 12,42 millones de toneladas, tras los descensos del 2,3% y el 1,2% en 2022 y 2023, respectivamente. Dada la limitada disponibilidad de concentrados, el grupo industrial con sede en Lisboa prevé que la producción mundial de zinc metálico refinado aumente un 0,6%, hasta 14,01 millones de toneladas, en 2024.
Daria Efanova, Directora de Investigación de la empresa de corretaje Sucden Financial, con sede en Londres, señaló el 17 de abril que la combinación de la escasez de oferta de concentrados y el bajo precio del zinc ha llevado los gastos de tratamiento a su nivel más bajo en tres años, reduciendo así los márgenes de beneficio de las fundiciones.
El canon de tratamiento es una tasa que pagan los mineros a los fundidores por convertir sus concentrados minerales en metales refinados.
Efanova dijo:
«Obviamente, eso es algo que hemos visto desde noviembre de 2023, donde se han producido muchos cierres debido a que los precios eran bastante bajos, pero también a la falta de concentrado y eso creó una imagen de un entorno en el que las fundiciones no eran capaces de crear márgenes de beneficio suficientes para aumentar la tasa de producción».
A pesar de experimentar un modesto crecimiento de la producción, se prevé que persista el exceso de oferta debido al continuo retraso de la demanda.
El BMI prevé que el excedente anual aumente a 227 kt en 2024, frente a 196 kt en 2023. Mientras tanto, el Grupo Internacional de Estudios sobre el Plomo y el Zinc prevé un excedente menor, de 56 kt.
La demanda sigue repuntando, pero el crecimiento es moderado
Se prevé que el consumo mundial de zinc metal refinado mantenga su trayectoria ascendente en 2024, tras el repunte observado en 2023. Sin embargo, la persistente debilidad del crecimiento económico mundial y la incertidumbre en torno a la recuperación económica de China están a punto de frenar el crecimiento de la demanda de zinc.
El zinc se utiliza predominantemente en la industria siderúrgica como recubrimiento anticorrosión. Sin embargo, el sector siderúrgico -al igual que otros metales industriales- se ha visto afectado negativamente por la escasa demanda de los sectores de la construcción y la industria debido a la atonía de la economía mundial y a la débil demanda de China, el mayor consumidor y productor de acero del mundo.
China ha estado luchando por reactivar su sector inmobiliario, que ha estado sumido en deudas crecientes, lo que ha dado lugar a órdenes de liquidación de algunas empresas inmobiliarias chinas. El sector inmobiliario representa hasta el 30% del PIB chino y el 30% del consumo total de acero del país, según S&P Global.
Además, el endurecimiento monetario de los bancos centrales aumentó los costes de los préstamos para la compra de viviendas residenciales y limitó la expansión de la capacidad de fabricación el año pasado. Según la Asociación Mundial del Acero (WSA), la demanda de acero cayó un 1,1% en 2023, hasta 1,76 millones de toneladas.
BMI prevé que el consumo mundial crezca un 2,6% en 2024, impulsado por el aumento previsto del crecimiento de la demanda en China. Sin embargo, este año el crecimiento de la demanda de zinc se está ralentizando desde el 3,4% de 2023, aunque sigue repuntando desde el -3,9% de 2022.
En 2024, se prevé que la demanda china de zinc aumente un 1,8%, lo que supone una ralentización respecto al crecimiento del 8,1% de 2023 y la contracción del 4,5% de 2022. El aumento de la demanda está en consonancia con la recuperación observada en la producción china de chapas de acero galvanizado en 2023, tras el descenso de 2022, según BMI.
Según BMI:
“El repunte de la demanda mundial de zinc sería aún mayor si no fuera por las decepcionantes perspectivas de crecimiento del sector inmobiliario chino. A largo plazo, mantenemos nuestra previsión de que el crecimiento de la demanda mundial de zinc refinado se desacelerará en los próximos años debido a la ralentización del crecimiento de la producción mundial de acero. Un crecimiento más débil de la demanda mundial creará excedentes de producción anuales persistentes durante el resto de la década.”
Por otra parte, el BMI preveía que India sería un punto brillante para el crecimiento de la producción y la demanda mundiales de acero, debido a los múltiples planes de infraestructuras, como ferrocarriles y carreteras, para estimular el crecimiento económico del país. Añadió que se espera que la demanda de zinc de Europa se recupere tras un notable descenso de la demanda anual debido al debilitamiento del sector de la construcción.
La WSA predijo en abril que el consumo mundial de acero repuntaría un 1,7% hasta 1,79 millones de toneladas en 2024 y un 1,2% hasta 1,8 millones de toneladas en 2025.
El nuevo estímulo inmobiliario de China
El difícil sector inmobiliario chino ha presionado a la baja la demanda de metales industriales, desde el cobre, el aluminio y el níquel hasta el acero. Los inversores observan atentamente si las nuevas medidas anunciadas a mediados de mayo pueden reactivar el sector inmobiliario del país.
El 17 de mayo, el gobierno chino anunció una serie de nuevas medidas para impulsar su sector inmobiliario. Estas medidas incluyen animar a las empresas estatales locales a comprar viviendas que hayan finalizado su construcción utilizando una línea de représtamo de 300.000 millones de yuanes asignada por el Banco Popular de China (PBOC).
La agencia estatal de noticias Xinhua informó de que el porcentaje mínimo de pago inicial para la compra de la primera vivienda se ha reducido al 15% y al 25% para la compra de la segunda vivienda. El PBOC también recorta en 0,25 puntos porcentuales los tipos de interés de los préstamos para fondos de previsión de vivienda individual. Además, el PBOC anula el nivel mínimo de los tipos hipotecarios comerciales para primera y segunda vivienda en todo el país.
Daniel Hynes y Soni Kumari, Estrategas Senior de Materias Primas de ANZ Research, escribieron en una nota el 23 de mayo que el nuevo estímulo inmobiliario de China es suficiente para estabilizar el sector. Aun así, es poco probable que impulse la demanda de mineral de hierro y acero, la principal fuente de demanda del zinc.
Hynes y Kumari dijeron
“Estas medidas deberían apoyar un repunte de la actividad constructora en el sector inmobiliario desde los mínimos actuales. Pero harán poco por estimular nuevos proyectos, los verdaderos motores de la demanda de acero y mineral de hierro».
ANZ Research prevé que el consumo de acero del sector inmobiliario chino caerá un 4%, hasta 270 Mt, en 2024.
«No obstante, esperamos que este paquete proporcione cierto apoyo a los precios del acero y del mineral de hierro. A ello contribuirán la mejora de los márgenes de las acerías, unas existencias de acero relativamente bajas y el aumento de la demanda de los sectores no inmobiliarios.»
A pesar del declive del sector inmobiliario, la industria siderúrgica china ha mostrado resistencia, apoyada por el crecimiento de los sectores de infraestructuras y manufacturas. Según ANZ Research, los sectores de infraestructuras y automoción representan en conjunto aproximadamente el 25% y el 10% del consumo total de acero de China.
Henry Hao, Economista Principal de la empresa de inteligencia empresarial CRU, declaró el 24 de mayo:
“China ha estado invirtiendo intencionadamente en proyectos de infraestructuras para compensar el descenso del sector inmobiliario, y por eso la demanda de materiales de construcción no cayó tanto como el descenso de las actividades de construcción en el sector inmobiliario. Y a largo plazo, China seguirá necesitando materias primas para su mejor base industrial y la urbanización en curso».
Hao añadió que China seguirá siendo un actor importante en el sector de las materias primas a pesar de la insaciable demanda del país. Sin embargo, afirmó que el centro de atención se ha desplazado hacia las denominadas «Nuevas fuerzas productivas», como las tecnologías de bajas emisiones de carbono.
«Por ejemplo, el impulso de las tecnologías con bajas emisiones de carbono podría suponer un aumento de la demanda de cobre, tierras raras, litio y otros materiales para baterías », afirmó Hao.
Previsión del precio del zinc para 2024
| Analyst/Source | Zinc price 2024 (f) | Price 2023 (e) |
| ANZ Research | $2,478 | $2,661 |
| Australia’s OCE | $2,593 | $2,716 |
| BMI | $2,500 | $2,651 |
| Fitch Ratings | $2,500 | $2,643 |
| ING | $2,670 | |
| The World Bank | $2,500 | $2,653 |
| Trading Economics | Q2: $3,039.35Q3: $3,101.88
Q4: $3,165.91 |
Para la previsión del precio del zinc en 2024, la mayoría de los analistas esperaban una caída del precio del metal, ya que la moderada economía mundial seguirá ejerciendo presión sobre la demanda en medio de un repunte previsto de la producción, lo que provocará un excedente en el mercado.
ANZ Research anticipó que el precio del zinc bajaría a 2.478 $/tonelada en 2024 desde los 2.661 $ de 2023, mientras que la Oficina del Economista Jefe de Australia predijo que el metal alcanzaría una media de 2.593 $/tonelada, por debajo de los 2.716 $/tonelada del año anterior.
BMI, Fitch Ratings y el Banco Mundial estimaron que el precio del zinc cotizará a 2.500 $/tonelada en 2024, menos que la media de 2023, superior a 2.600 $/tonelada.
Según el Banco Mundial en su informe Commodity Market Outlook 2024:
«Se prevé que la moderada actividad industrial en China y otras economías importantes lastre la demanda de zinc, que se utiliza principalmente para galvanizar el acero destinado a la construcción, la industria manufacturera y las infraestructuras.»
Daria Efanova, Jefa de Investigación de la correduría Sucden Financial, con sede en Londres, dijo en un seminario web celebrado el 17 de abril que se esperaba que el precio del zinc se mantuviera en los niveles actuales, con una ligera subida, ya que los precios históricamente bajos pueden desalentar la reapertura de fundiciones.
«Mientras tanto, es probable que veamos un comercio entrecortado, con cierta volatilidad al alza y a la baja».
Por el contrario, el proveedor de datos económicos Trading Economics pronosticó que el precio del zinc subiría a lo largo de 2024, de 3.039,35 $/tonelada en el 2T a 3.165,91 $ en el 4T.
Previsión del precio del zinc para 2025
| Analista/Fuente | Pronóstico del Precio del Zinc 2025 |
|---|---|
| ANZ Research | $2,568 |
| OCE de Australia | $2,597 |
| BMI | $2,650 |
| Fitch Ratings | $2,400 |
| ING | $2,775 |
| El Banco Mundial | $2,600 |
| Trading Economics | T1: $3,237.98 |
Las predicciones del precio del zinc para 2025 fueron diversas.
ANZ Research, BMI, el banco holandés ING, el Banco Mundial y Trading Economics anticiparon que el precio del zinc subiría en 2025.
ANZ Research pronosticó que el precio del metal se negociaría a 2.568 $/tonelada, frente a los 2.500 $ de 2023. BMI predijo que el precio del zinc alcanzaría una media de 2.650 $ en 2024, frente a los 2.500 $/tonelada del año anterior.
Se prevé que el precio del zinc alcance una media de 2.600 $/tonelada el año próximo, frente a los 2.500 $ estimados para 2024, según la previsión del precio del zinc para 2025 del Banco Mundial.
Según el Banco:
«En 2025, se espera que la mejora del crecimiento mundial apuntale un moderado repunte del 4% en los precios, incluso con una amplia oferta».
El 23 de mayo, ING pronosticó que el precio del zinc alcanzaría los 2.775 $/tonelada en 2025, por encima de los 2.670 $ previstos para 2024. En su previsión del precio del zinc a 1 de junio, Trading Economics también anticipó que el metal aumentaría a 3.237,98 $ en el primer trimestre de 2025, frente a los 3.165,91 $ por tonelada del último trimestre de 2024.
Sin embargo, la OCE predijo que el precio del zinc se mantendría marginalmente invariable en 2.597 $/tonelada en 2025, frente a los 2.593 $/tonelada estimados en 2024, ya que se esperaba un repunte de la producción industrial y la construcción mundiales.
Previsión del precio del zinc 2026-2033
| Pronóstico del Precio del Zinc | BMI | Fitch Ratings | ING | OCE de Australia |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | $2,600 | $2,300 | $2,590 | $2,626 |
| 2027 | $2,650 | $2,400 | – | $2,675 |
| 2028 | $2,400 | – | – | $2,688 |
| 2029 | $1,800 | – | – | $2,748 |
| 2030 | $1,750 | – | – | – |
| 2031 | $1,750 | – | – | – |
| 2032 | $1,750 | – | – | – |
| 2033 | $1,750 | – | – | – |
Las previsiones del precio del zinc a largo plazo para 2030 y años posteriores sugerían una mayor diversidad y volatilidad.
Fitch Ratings ha revisado al alza el precio del zinc en 2026 hasta 2.300 $, frente a las estimaciones anteriores de 2.200 $, pero la proyección revisada era inferior a los 2.400 $ previstos para 2025.
«Nuestras mayores hipótesis a medio plazo y a mitad de ciclo para el zinc reflejan la expectativa de que la demanda se recuperará gradualmente, apoyada por un crecimiento incremental en China, a pesar de los retos a corto plazo», según Fitch Ratings.
ING también esperaba que el precio del zinc cayera a 2.590 $ en 2026 desde los 2.775 $ del año anterior.
La última previsión a largo plazo de la OCE sobre el precio del zinc también era optimista. Preveía que el precio del zinc aumentara a una media de 2.626 $/tonelada en 2026 desde 2025. OCE preveía que el precio del zinc siguiera subiendo hasta 2.675 $/tonelada en 2027, 2.688 $/tonelada en 2028 y 2.748 $/tonelada en 2029, debido a la mejora de la demanda industrial y de la construcción.
En cambio, BMI tenía una perspectiva bajista a largo plazo para el precio del zinc.
Se preveía que el exceso de oferta anual de zinc persistiría en los próximos años, con un máximo de 805 kt en 2027. Esto llevaría a una tendencia a la baja del precio del metal de 2026 a 2033, según las predicciones del precio del zinc del BMI.
Se preveía que el precio del zinc caería a 2.600 $ en 2026, seguido de un modesto repunte a 2.650 $ en 2027, antes de caer a 2.400 $ en 2028 y seguir bajando hasta 1.800 $ en 2029.
De 2030 a 2033, se esperaba que el precio del zinc se estabilizara en 1.750 $.
Según el BMI
“Aunque los excedentes posteriores serán menores, el mercado seguirá estando bien abastecido. Una ralentización del crecimiento de la producción china de acero galvanizado debilitará la tasa media de la demanda mundial de zinc refinado hasta el 0,6% entre 2028 y 2033.”
Conclusión
Se prevé que el precio del zinc experimente un modesto repunte en 2024 y 2025, antes de reanudar su tendencia a la baja a partir de 2026. Se prevé que esta tendencia a la baja persista, ya que el exceso de oferta persistirá durante los próximos años, y es poco probable que la demanda crezca lo suficiente como para absorber el aumento de la producción.
La clave de la recuperación del precio del zinc sigue estando en la demanda de la industria siderúrgica, cuyo crecimiento de la producción se prevé que se ralentice en los próximos años.
Investigue por su cuenta y recuerde siempre que su decisión de invertir depende de su actitud ante el riesgo, de su experiencia en el mercado de materias primas, de la amplitud de su cartera y de lo cómodo que se sienta ante la posibilidad de perder dinero.
La información contenida en este artículo no constituye asesoramiento en materia de inversión y sólo tiene fines informativos.
Preguntas frecuentes
¿Es el zinc una buena inversión?
¿Subirá o bajará el zinc?
¿Debo invertir en zinc?
Referencias
- Resources and Energy Quarterly March 2024 (Industry.gov)
- Glencore Annual Report 2023 (Glencore)
- High-flying zinc shrugs off European smelter restarts (Reuters)
- Glencore 2023 Production Report (Glencore)
- Boliden Odda (Boliden)
- International Lead and Zinc Study Group (Linkedin)
- Zinc benchmark TCs settled at $165/t; down nearly 40% y-o-y on continued tight supply (Fastmarkets)
- Tepid domestic demand, robust exports to tint China’s steel sector in 2024 (Spglobal)
- Table 1. Steel Demand Forecasts SRO April 2024, finished steel products (Worldsteel)
- China to set up 300-bln-yuan relending facility for government-subsidized housing (English.news)
- China abolishes mortgage floor rates, cuts minimum down payment ratios to boost property market (English.news)
- China’s Changing Role in Global Commodity Market (Fitchratings)
- Fitch Ratings Raises Several Global Metals and Mining Price Assumptions (Fitchratings)
- World Bank Commodity Price Forecasts (Thedocs.worldbank)
- Commodity…zinc Forecast 2024/2025 (Tradingeconomics)
- Our global economic and financial forecasts (Think.ing)
