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En una decisión sin precedentes, el Tribunal de Apelación del Distrito de Columbia de Estados Unidos ha desautorizado recientemente a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) al dar la razón al gestor de criptoactivos Grayscale Investments sobre la decisión de la SEC de rechazar una solicitud de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin al contado.
Esta sentencia histórica tiene implicaciones significativas para los sectores de la criptomoneda y la gestión de activos, así como para los inversores potenciales que buscan obtener exposición al bitcoin (BTC) sin propiedad directa.
🚨 JUST IN 🚨
The D.C. Circuit ruled in favor of @Grayscale in our lawsuit challenging the SEC's decision to deny $GBTC's conversion to an ETF!
Thank you to everyone who has been on this journey with us, especially our investors. We are grateful for your support and…
— Sonnenshein (@Sonnenshein) August 29, 2023
La importancia del caso se ve acentuada por los continuos esfuerzos de varias partes interesadas para convencer a la SEC de que apruebe un ETF de bitcoin al contado.
A diferencia de los ETF basados en futuros, que la SEC ha aprobado anteriormente, un ETF al contado seguiría el precio real del bitcoin y permitiría a los inversores exponerse directamente a las fluctuaciones del valor de la criptomoneda.
Sin embargo, la preocupación por la posible manipulación del mercado ha llevado a la SEC a rechazar solicitudes anteriores de ETF de este tipo, citando como prioridad la protección de los inversores.
Entender el caso y los argumentos de Grayscale Bitcoin Spot ETF
El camino de Grayscale hacia la victoria comenzó cuando la SEC rechazó la solicitud de la empresa para convertir su Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF al contado cotizado en el mercado Arca de la Bolsa de Nueva York.
1/ Grayscale's victory over the SEC is *massive.*
It's very rare for a federal circuit court to find that an agency has violated the APA by acting arbitrarily and capriciously.
The DC Circuit just delivered a huge embarrassment for the SEC.
But the ETF isn't approved yet 🧵
— Jake Chervinsky (@jchervinsky) August 29, 2023
Aunque la SEC ha aprobado anteriormente ETF de futuros de bitcoin que siguen acuerdos de futuros, Grayscale pretendía establecer la compatibilidad de su ETF al contado propuesto con las mismas salvaguardias de manipulación del mercado que se aprobaron para los ETF basados en futuros.
El argumento central de Grayscale era la afirmación de que su ETF al contado, al igual que los ETF de futuros de bitcoin, se beneficiaría de la supervisión del mercado, ya que el precio subyacente de bitcoin constituye la base de ambos tipos de productos.
El abogado de Grayscale subrayó que la Bolsa de Materias Primas (CME), donde se negocian los futuros de bitcoin, emplea mecanismos de vigilancia en tiempo real para detectar y prevenir actividades fraudulentas.
Sin embargo, la SEC se mantuvo escéptica, alegando que Grayscale carecía de pruebas suficientes para demostrar que el acuerdo de vigilancia de futuros de la CME podía detectar eficazmente la manipulación en los mercados al contado.
2/ The DC Circuit soundly rejected the SEC's view that Grayscale's ETF proposal was not "designed to prevent fraudulent and manipulative acts and practices."
The SEC has spent a full decade denying spot bitcoin ETF proposals under this reasoning. That era has now come to an end.
— Jake Chervinsky (@jchervinsky) August 29, 2023
La sentencia del Tribunal del Distrito de Columbia y sus implicaciones
La sentencia del tribunal supuso un momento crucial para la adopción de las criptomonedas por parte de las instituciones financieras tradicionales.
Al afirmar que el ETF al contado propuesto por Grayscale compartía similitudes sustanciales con los ETF de futuros de bitcoin aprobados, los jueces cuestionaron la postura de la SEC.
Sostuvieron que el rechazo de la SEC carecía de motivos justificados, ya que ambos productos se basan en activos subyacentes estrechamente correlacionados (bitcoin y futuros de bitcoin) y utilizan acuerdos de vigilancia idénticos con la CME.
Como resultado, el tribunal consideró que la decisión de la SEC era “arbitraria y caprichosa”, sentando así las bases para posibles cambios normativos en el ámbito de la inversión en criptomonedas.
Aunque la SEC y Grayscale pueden apelar en un plazo de 45 días, el veredicto plantea la perspectiva de una mayor aceptación de los ETF de bitcoin al contado y la posibilidad de una regulación más exhaustiva para evitar la manipulación y salvaguardar los intereses de los inversores.
Perspectivas y predicciones de JP Morgan sobre los ETF de bitcoin al contado
Tras la decisión del tribunal, los analistas de JP Morgan, dirigidos por Nikolaos Panigirtzoglou, han pronosticado un cambio en la postura de la SEC sobre los ETF de bitcoin.
Los analistas creen que la derrota de la SEC en el caso Grayscale podría obligar al organismo regulador a reevaluar su tratamiento de los ETF al contado y los ETF basados en futuros.
Dar marcha atrás en anteriores aprobaciones de ETF basados en futuros para rechazar las solicitudes de Grayscale y otros ETF al contado crearía probablemente una situación perturbadora y embarazosa para la SEC.
Los analistas señalan que tal decisión sería improbable, lo que les lleva a sugerir que la SEC podría llegar a aprobar varias solicitudes de ETF de bitcoin al contado simultáneamente.
Esta medida podría dar lugar a una mayor competencia en las comisiones de los ETF y presionar a Grayscale para que baje sus comisiones para seguir siendo competitiva.
Aunque la victoria en el caso Grayscale es un importante paso adelante para el panorama de la inversión en criptomonedas, los analistas señalan rápidamente que el impacto de los ETF de bitcoin al contado en la industria financiera en general y en el espacio de las criptomonedas en general puede ser menos dramático de lo previsto inicialmente.
Las observaciones del rendimiento de ETF similares en Canadá y Europa y la falta de correlación entre las salidas de ETF de oro y fondos de bitcoin sugieren que los efectos de estos productos pueden ser más matizados.
6/ There will also be political pressure on the SEC to approve spot bitcoin ETFs.
This isn't just about Grayscale. All of TradFi is ready for a bitcoin ETF.
Many other issuers have proposed ETFs this year, including Blackrock, and Larry Fink throws heavy punches in DC.
— Jake Chervinsky (@jchervinsky) August 29, 2023
Conclusión
En general, esta reciente sentencia judicial a favor del ETF de bitcoin al contado de Grayscale ha iluminado un camino potencial para una mayor accesibilidad a la inversión en criptodivisas.
Si bien el camino hacia la adopción generalizada de ETFs de bitcoin al contado puede ser multifacético, este desarrollo representa un paso significativo hacia la legitimación y diversificación de las opciones de inversión en criptomoneda para los inversores de todo el espectro.
A medida que los participantes de la industria y los reguladores navegan por este panorama en evolución, las implicaciones de esta decisión siguen resonando en todo el mundo de las criptomonedas.
