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탈중앙화 거래소 (DEX)는 블록체인에서 운영되는 마켓플레이스로, 암호화폐 트레이더 간에 직접 P2P(개인 간 거래) 거래를 가능하게 한다. DEX 거래소는 자금의 이체와 보관을 용이하게 하기 위해 수탁자나 브로커, 은행과 같은 중앙화된 중개자 없이 비위탁 방식으로 운영된다.
유니스왑과 스시스왑과 같은 최초의 인기 DEX 거래소는 이더리움 블록체인에서 운영되었다. 하지만 이제는 바이낸스 BNB 블록체인의 팬케이크스왑과 같이 모든 주요 블록체인에 DEX 거래소가 있다.
DEX 거래소는 성장하는 탈중앙화 금융(DeFi) 시장의 핵심 부분으로, 호환되는 암호화폐 지갑을 앱과 서비스에 연결하여 사용자에게 블록체인 기반 금융 서비스를 제공한다.
DEX 거래소 원리는?
DEX 거래소는 2022년 FTX, 블록파이 등 몇몇 유명 거래소의 붕괴 이후 더 많은 관심을 받고 있다. 그렇다면 탈중앙화 거래소는 어떤 차이를 가지고 있을까?
바이낸스나 코인베이스와 같은 중앙 집중식 거래소는 거래소 운영자가 관리하는 중앙 데이터베이스에서 내부 매칭 엔진을 운영한다. 이와 달리 DEX 거래소는 블록체인에 직접 거래를 기록하고 결제하는 자체 실행 스마트 계약을 실행하는 것으로 설명된다.
탈중앙 거래소는 알고리즘을 사용해 암호화폐의 가격을 서로 비교하고 유동성 풀을 사용해 거래를 촉진한다. 사용자는 자신의 코인이나 토큰을 유동성 풀에 예치하여 저축 계좌에 이자를 지급하는 것과 비슷한 방식으로 보상을 받는 대신 거래에 필요한 유동성을 DEX 거래소에 제공할 수 있다.
거래소는 중개 기관을 통해 거래를 청산하므로, 사용자는 개인 지갑에서 거래소 소유 계좌로 암호화폐를 이체해야만 거래할 수 있다. DEX 거래소는 사용자가 자체 호스팅 지갑에서 자금을 완전히 통제하는 비위탁 방식을 취한다.
탈중앙화 거래소는 암호화폐 간 거래만 허용하지만, 암호화폐와 법정화폐 간 자금 교환도 허용하는 CEX와 달리 DEX 거래소는 암호화폐 간 거래만 허용한다. 또한 탈중앙화 거래소는 지정가 주문, 마진 거래, 레버리지 토큰과 같은 CEX의 고급 기능 중 일부가 부족하다.
탈중앙 거래소는 일반적으로 다른 개발자가 보완 앱이나 대체 거래소를 구축하는 데 사용할 수 있는 오픈 소스 코드를 사용하여 만들어진다. 예를 들어, 팬케이크스왑 거래소는 유니스왑의 오픈 소스 코드를 사용하여 구축되었다.
DEX vs. CEX
| 탈중앙화 거래소 (DEX) | 중앙화 거래소 (CEX) | |
| 정의 | P2P 플랫폼은 사용자가 중개자나 중앙 기관 없이 직접 암호화폐를 거래할 수 있는 플랫폼이다. | 구매자와 판매자 사이에서 중개자 역할을 하며 오더북을 관리하고 거래를 촉진하는 전통적인 거래소다. |
| 통제 | 스마트 컨트랙트와 탈중앙화 프로토콜로 운영된다. 어떤 기관도 사용자 자금이나 거래 프로세스를 통제할 수 없다. | 중앙 기관은 거래소를 통제하고 사용자 자금을 관리하며 사용자를 대신하여 거래를 체결한다. |
| 보안 | 거래는 지갑 간에 직접 이루어지므로 사용자는 자신의 자금에 대한 통제권을 보유한다. 사용자는 자신의 개인 키와 지갑 보안에 대한 책임이 있다. | 사용자는 거래소를 믿고 자금을 맡겨야 한다. 자금은 일반적으로 중앙화된 지갑에 보관되는데, 이는 해킹이나 잘못된 관리에 취약할 수 있다. |
| 개인정보보호 | 대부분의 경우 광범위한 개인정보를 제공하거나 고객알기제도(KYC)/자금세탁방지(AML) 절차를 거칠 필요가 없으므로 사용자는 더 많은 개인정보를 보호받을 수 있다. | 일반적으로 광범위한 KYC/AML 프로세스가 필요한다. |
| 속도 | 결제를 위해 블록체인 확인에 의존하기 때문에 거래 속도가 느려질 수 있다. | 거래는 일반적으로 블록체인 확인 없이 거래소의 내부 데이터베이스 내에서 이루어지므로 거래 속도가 더 빠르다. |
| 유동성 | 여러 프로토콜에 걸친 파편화로 인해 중앙화 거래소에 비해 유동성이 떨어질 수 있다. | 일반적으로 통합된 호가창과 활발한 시장 조성 활동으로 인해 유동성이 높다. |
| 거래 수수료 | 중개자가 없기 때문에 거래 수수료가 낮아질 수 있다. 하지만 사용자에게는 여전히 블록체인 네트워크 수수료가 발생할 수 있다. | 거래 수수료는 일반적으로 운영 비용을 충당하고 수익을 창출하기 위해 거래 수수료와 교환 수수료를 포함하여 더 높다. |
| 상장 프로세스 | 보다 개방적인 상장 프로세스를 통해 더 다양한 토큰을 상장할 수 있는 경우가 많다. | 중앙 집중식 상장 프로세스가 있으며, 토큰 상장은 거래소의 재량과 요건에 따라 달라질 수 있다. |
| 규정 | 관할권에 따라 규정 준수 정도가 달라지는 규제 회색 지대에서 운영됨. | 규제 프레임워크를 준수해야 하며, 종종 라이선스를 취득하고 엄격한 규정 준수 조치를 준수해야 한다. |
| 예시 | 유니스왑, 스시스왑, 팬케이크스왑 | 바이낸스, 코인베이스, 크라켄 |
DEX 거래소 유형
탈중앙화 거래소는 탈중앙화 수준, 확장성, 기능에 따라 여러 가지 방식으로 운영될 수 있다. 가장 일반적인 형태는 오더북 DEX, 자동화된 시장 조성자(AMM), DEX 애그리게이터다.
오더북 DEX
오더북은 거래소에서 주문을 매칭하고 거래를 체결하는 데 사용하는 시장가 미체결 매수 및 매도 주문 목록이다.
오더북은 높은 거래 처리량을 필요로 한다. 따라서 온체인으로 운영되는 탈중앙 거래소는 ZK 롤업과 같은 레이어 2 블록체인 프로토콜의 도입과 더 높은 처리량을 가진 블록체인의 출시로 더욱 실현 가능해졌다.
인기 있는 오더북 DEX의 예로는 dYdX, 0x, 루프링 DEX, 세럼 등이 있다.
자동화된 시장 조성자(AMM)
탈중앙화 자동화된 시장 메이커는 즉각적이고 탈중앙화된 유동성을 제공하며, 종종 허가 없는 시장 생성을 가능케 하므로 가장 일반적인 유형의 탈중앙화 거래소다.
AMM은 오더북 대신 유동성 풀을 사용해 트레이더가 스마트 콘트랙트에 의해 결정된 가격으로 토큰을 교환할 수 있도록 한다. 알고리즘은 풀에 있는 토큰의 비율에 따라 항상 토큰 간의 가격을 제시할 수 있다.
오더북 탈중앙 거래소는 구매자와 판매자가 주문이 일치할 때까지 기다려야 거래를 체결할 수 있는 반면, AMM은 거래량이 적은 토큰과 페어에 유동성을 제공할 수 있다. 유동성 공급자는 거래 수수료를 통해 소극적 수입을 얻음으로써 풀에 토큰을 제공하도록 인센티브를 받는다.
새로운 토큰 출시의 빠른 성장에 기여하고 스테이블코인 스왑과 같이 특정 용도에 초점을 맞춘 전문 거래소의 개발을 가능하게 한 것은 바로 AMM이다. AMM 설계는 암호화폐 토큰을 넘어 대체 불가능한 토큰(NFT), 토큰화된 주식, 기타 자산의 거래에도 적용할 수 있다.
인기 있는 AMM 거래소로는 팬케이크스왑, 스시스왑, 트레이더 조, 유니스왑 등이 있다.
애그리게이터
디파이 붐이 일면서 트레이더가 최적의 가격이나 최저 가스 수수료를 찾기 위해 여러 거래소를 돌아다녀야 하는 어려움에 직면하면서 DEX 애그리게이터가 등장했다.
애그리게이터는 여러 거래소의 유동성을 비교하여 슬리피지와 스왑 수수료를 최적화하기 위해 여러 거래소에 거래를 분할할 수 있기 때문에 단일 거래소보다 더 나은 스왑 금리를 사용자에게 제공한다.
애그리게이터는 여러 거래소에서 가장 빠른 시간 내에 거래를 완료하는 동시에 가격 영향으로부터 사용자를 보호하고 거래 실패 가능성을 줄인다.
DEX 거래소 사용법
탈중앙화 거래소에서 암호화폐 코인과 토큰을 거래하려면 웹 브라우저나 스마트폰 앱에서 트러스트 월렛 또는 메타마스크와 같은 암호화폐 지갑을 연결해야 한다.
또한 가스 수수료를 지불하기 위해 블록체인의 코인을 일부 보유해야 한다. 예를 들어, 이더리움에서 유니스왑 DEX 거래소를 사용하려는 경우, 지갑에 ETH를 보유해야 탈중앙 거래소에서 거래를 처리할 수 있다.
가스 수수료는 DEX의 거래 수수료와는 별개다.
DEX 수수료는?
트레이더는 일반적으로 네트워크 수수료와 거래 수수료, 두 가지 유형의 DEX 거래 수수료를 지불한다.
- 네트워크 수수료: 블록체인에서 거래를 처리하는 데 드는 비용으로, 가스비라고도 한다. 거래 수수료는 DEX에 따라 다르다.
- 거래 수수료: 탈중앙 거래소가 거래를 처리하는 데 부과하는 비용은 프로토콜의 설계 방식에 따라 다르다. 일부 프로토콜은 거래 수수료를 받는 반면, 다른 프로토콜은 거래 수수료의 전부 또는 일부를 유동성 공급자 및/또는 토큰 보유자에게 분배한다.
예를 들어, 유니스왑은 토큰을 스왑하는 데 0.3%의 수수료를 부과하며, 유동성 공급자가 유동성 준비금에 기여한 토큰 수에 비례하여 수수료를 분배한다.
DEX 거래소 장점
- 토큰 범위: 탈중앙 거래소는 누구나 토큰을 출시하고 유동성 풀을 생성할 수 있으므로 무제한의 토큰에 대한 액세스를 제공할 수 있다.
- 토큰 소유권: 탈중앙 거래소에서 거래되는 토큰은 거래소에 보관되지 않고 트레이더의 암호화폐 지갑에 저장되므로 거래소가 해킹당하거나 붕괴되더라도 트레이더가 계속 소유할 수 있다.
- 투명성: 하나 이상의 중개자를 거치는 불투명한 기존 금융 거래에 비해 탈중앙 거래소의 블록체인 거래는 거래와 자금 이동을 촉진하는 메커니즘에 대한 투명성을 제공한다.
- 낮은 수수료: 탈중앙 거래소는 거래소보다 낮은 거래 수수료를 부과한다.
- 거래 상대방 위험 감소: 직접 거래는 거래가 완료되기 전에 거래 상대방이나 중개인이 채무 불이행할 위험을 제한한다.
- 확실성: 탈중앙 거래소는 스마트 컨트랙트에 의해 거래가 진행되므로, 일반적으로 중앙화된 제3자의 개입 없이 의도한 대로 거래가 체결되도록 보장한다.
- 프라이버시: 대부분의 탈중앙 거래소는 사용자에게 개인 정보를 제출하거나 개인 지갑 키에 대한 액세스 권한을 요구하지 않는다.
- 빠른 온보딩: 사용자는 중앙화된 거래소의 계정 가입 절차와 달리 암호화폐 지갑으로 거의 즉시 탈중앙화 거래소에 연결할 수 있다.
- 접근성: 빠른 익명 P2P 대출을 통하면 안정적인 은행 인프라가 없는 개발도상국 사용자도 스마트폰과 인터넷 연결만으로 자금을 이체할 수 있다.
DEX 거래소 단점
- 복잡한 사용자 인터페이스: 탈중앙 거래소는 거래를 탐색하고 실행하는 데 약간의 전문 지식이 필요하다. 잘못된 지갑 주소로 토큰을 전송하면 자금을 영구적으로 잃을 위험이 있다. 이러한 단점을 해소하는 방안으로는 암호화폐 지갑의 교환 기능을 활용하는 것이 있다. 엑소더스와 같은 지갑을 활용하여 지갑 내 교환 기능을 통해 편리하게 암호화폐를 교환할 수 있다.
- 유동성 위험: 일부 탈중앙 거래소 및 페어에서 유동성이 부족하면 높은 슬리피지와 영구적인 손실이 발생할 수 있다. 유동성 풀에서 변동성이 큰 토큰과 변동성이 적은 토큰을 매칭하면 가치가 손실될 수 있다.
- 법정화폐 지원 부족: 현재 탈중앙 거래소는 트레이더가 명목 화폐로 암호화폐를 구매하거나 은행 계좌로 직접 자금을 인출하는 것을 허용하지 않는다.
- 스마트 컨트랙트 버그: 의도하지 않았거나 확인되지 않은 오류나 코드의 취약점으로 인해 토큰이 해킹당하는 등 손실될 수 있다.
- 러그풀: 수천 개의 검증되지 않은 암호화폐 토큰에는 ‘러그풀’과 같은 사기 위험이 포함될 수 있다. 이는 개발자가 토큰의 가치를 끌어올린 다음 자신의 지분을 시장에 덤핑하여 이익을 취하는 방식이다.
- 사기 위험: DEX 거래소는 고객알기제도(KYC)나 자금세탁방지(AML) 프로토콜을 따르지 않아 악의적인 사용자가 접근할 수 있다.
- 네트워크 위험: 자산 교환은 블록체인을 통해 이루어지기 때문에 네트워크가 혼잡하거나 다운타임이 발생하면 비용도 함께 올라간다. DEX를 사용하는 것이 엄청나게 비싸거나 완전히 불가능할 수 있으며, 이로 인해 DEX 사용자는 시장 움직임에 민감하게 반응할 수 있다.
- 중앙화 위험: 탈중앙 거래소는 의사 결정에 투표하는 커뮤니티 구성원으로 구성된 탈중앙화 자율 조직(DAO)을 통해 운영되는 것을 목표로 한다. 그러나 중앙화된 서버에서 매칭 엔진을 호스팅하고 개발팀이 스마트 컨트랙트에 액세스하는 등 중앙화된 요소가 여전히 존재할 수 있다.
