Curve Wars

A saber, o conceito de Curve Wars refere-se a uma competição contínua entre vários protocolos financeiros descentralizados (DeFi) que fornecem acesso à negociação de moedas estáveis e liquidez para a execução de ordens. Desse modo, saiba como funcionam e o que são as Curve Wars no artigo abaixo.

O que são as Curve Wars?

Na negociação de moedas estáveis, a Curve Finance lidera as classificações devido à sua capacidade incomum de garantir baixos níveis de slippage e taxas. Essa capacidade exclusiva atraiu muitos investidores DeFi para o ecossistema.

O protocolo Curve Finance compreende pools de liquidez que suportam diferentes pares de moedas estáveis e ativos digitais.

Cada pool de liquidez pode ser financiado por qualquer pessoa – conhecida como provedores de liquidez (LPs) – em troca do token de rede da Curve Finance, o CRV.

No entanto, a liquidez geralmente é escassa, o que leva a uma competição acirrada para atrair o maior número de LPs para cada pool.

Para garantir liquidez suficiente, muitos desses protocolos empregam táticas como subornar os detentores de tokens veCRV (vote-escrowed CRV) para influenciar as decisões de votação a seu favor.

O veCRV é uma variante intransferível do ativo CRV. Ele simboliza o poder de voto e só é gerado quando o token CRV é bloqueado ou apostado.

Os detentores de tokens veCRV também recebem recompensas do ecossistema Curve; no entanto, essas recompensas costumam ser espaçadas por quatro anos.

Embora o suborno possa parecer pouco convencional, ele desempenha um papel crucial no contexto financeiro do ecossistema da Curve Finance.

Atualmente, o aplicativo descentralizado (dApp) controla bem mais de US$ 2,5 bilhões em valor total combinado bloqueado (TVL – do Inglês, total value locked) espalhado por 277 pools de liquidez, de acordo com a DeFiLlama.

Essa parcela de liquidez tem como objetivo estratégico atrair e reter provedores de liquidez em seus respectivos pools.

As Curve Wars se estendem por várias frentes, e alguns dos protocolos mais populares que competem por liquidez incluem Convex Finance, Yearn e StakeDAO, entre outros.

Histórico do Curve Finance e a ironia do poder de voto

Para uma compreensão mais abrangente da batalha no ecossistema da Curve Finance, vamos nos aprofundar no próprio protocolo DeFi.

O Curve Finance é um protocolo de troca descentralizada (DEX – do Inglês, decentralized exchange) que permite que os usuários negociem ativos criptográficos sem permissão.

Em vez de depender de um livro de ordens central, o Curve Finance emprega um modelo de criador de mercado automatizado (AMM). Aqui, a negociação ocorre por meio de uma abordagem peer-to-contract (P2C) em vez do formato peer-to-peer (P2P) convencional.

Enquanto empresas contemporâneas, como a UniSwap, permitem a troca de qualquer criptomoeda, a Curve Finance se concentra em moedas estáveis, o que a torna a plataforma DEX para comprar e vender esses equivalentes digitais fiduciários.

No Curve Finance, a liquidez é fornecida pelos usuários para ambos os lados de uma negociação. Por exemplo, em um pool USDC/USDT, os provedores de liquidez depositam fundos em ambos os ativos subjacentes. Os traders da Curve Finance podem então usar esses fundos para negociar tokens, incorrendo em uma taxa.

A Curve Finance recompensa os provedores de liquidez com 50% das taxas de negociação, que são cobradas a uma taxa baixa de 0,04%. Essas taxas são distribuídas como tokens CRV, que têm utilidade em transações de rede, staking e governança.

Os usuários também têm a opção de apostar seus tokens CRV em troca de tokens CRV com direito a voto. Esses tokens desempenham um papel na determinação de quais pools de liquidez recebem incentivos de CRV a cada dez dias. Os usuários que possuem uma quantidade significativa desses tokens ERC-20 intransferíveis têm a chance de atrair uma grande quantidade de liquidez para seus respectivos pools.

No entanto, há uma reviravolta nisso. Os usuários devem bloquear seus tokens veCRV por um período máximo de quatro anos para receber recompensas consideráveis.

De acordo com o protocolo da Curve Finance, os usuários só podem ganhar um veCRV ao bloquear um CRV por quatro anos. Mas esses tokens, no total, custam bilhões de dólares, o que os torna impraticáveis e caros para os investidores.

Se uma única entidade conseguir acumular o poder de voto necessário, ela poderá facilmente ditar como e para onde os incentivos do CRV devem ser canalizados. Dessa forma, esse protocolo será capaz de gerar a liquidez necessária para comprar e vender diferentes ativos digitais.

Quem está liderando a Curve Wars?

Apesar de a batalha perdurar por vários anos, muitos investidores de DeFi reconheceram que a Convex Finance está liderando o ataque.

O dApp controla até 50% do fornecimento total de CRV, o que significa que ele tem uma grande influência na forma como as recompensas são compartilhadas entre os pools de liquidez a cada semana.

Para melhor contextualização, a Convex Finance controla mais de 85% do TVL da Curve Finance, representando mais de US$ 2 bilhões, de acordo com a DeFiLlama.

Quais são as diferentes estratégias que estão sendo usadas nas Curve Wars?

A aquisição de liquidez no cenário competitivo do DeFi e do DEX é uma tarefa árdua. Consequentemente, vários protocolos criaram estratégias para atrair o maior fluxo de liquidez, resolvendo a única falha crucial do protocolo Curve Finance – o staking.

Os usuários precisam bloquear seus fundos por quatro anos para obter a recompensa máxima pelo staking de CRV em veCRV. Isso é impraticável, especialmente para usuários de varejo com orçamentos pequenos.

A seguir, discutiremos as diferentes estratégias que os pools de liquidez usam para atrair usuários. Nosso foco está no Convex Finance devido à sua posição de destaque.

A fórmula vencedora da Convex Finance

A Convex Finance é a maior detentora de tokens veCRV no ecossistema da Curve Finance. Ela chegou ao topo ao resolver o problema de staking de longo prazo com o Curve Finance. Ela permite que os usuários apostem seu CRV em sua plataforma para obter tokens cvxCRV que podem ser retirados a qualquer momento.

A Convex Finance pode desbloquear o rendimento máximo reunindo os tokens veCRV de cada usuário e deixando-os por quatro anos.

Outra estratégia implementada no Curve Wars é a estratégia de recompensa de taxa de negociação e staking.

Por um lado, a Convex Finance cobra 17% em taxas por toda a receita gerada por meio do protocolo Curve Finance. 10% dessa taxa são dados aos participantes do cvxCRV como CRV, enquanto 4,5% são emitidos para os participantes do CVX.

Além disso, há uma taxa percentual anual variável (vAPR – do Inglês, variable annual percentage rate) com a qual os participantes podem ganhar. Elas são variáveis porque a taxa muda com frequência.

No momento da redação deste artigo, essa recompensa de staking está dividida em recompensas de tokens de governança de 100%, em que os stakers recebem 17,19% em vAPR pagável em tokens CRV e CVX.

A segunda é a recompensa de 100% em moedas estáveis, que tem uma vAPR de 13,99%, e os investidores são pagos usando USDT, USDC e moedas estáveis DAI.

Todas essas estratégias são uma forma de suborno (tecnicamente chamadas de Cuve Bribes) para que os detentores de tokens veCRV bloqueiem sua liquidez com o protocolo Convex Finance.

Essas estratégias ajudaram a Convex a obter uma enorme vantagem sobre outros pools de liquidez no ecossistema da Curve Finance.

Isso se deve ao fato de que ganhar 17,19% em tokens de rede ou 13,99% em moedas estáveis é um retorno sobre o investimento bastante considerável em comparação com as escassas taxas de juros que os bancos pagam a seus clientes.

Quais são os riscos e os benefícios de participar das Curve Wars?

O principal benefício desses protocolos de aplicativos descentralizados está em sua geração contínua de liquidez.

Essa capacidade permite que eles atendam às demandas de todos os traders de DeFi que desejam comprar e vender ativos digitais.

No entanto, há grandes riscos antes de entrar em qualquer um dos protocolos.

1. Plataformas não regulamentadas

As plataformas DeFi ainda não são regulamentadas, o que significa que os fundos dos investidores podem ser facilmente roubados a qualquer momento. A maioria das plataformas DEX não é supervisionada por nenhum órgão regulador global.

2. Alvo fácil para os hackers

Os criminosos cibernéticos são particularmente atraídos por esse ecossistema, principalmente devido às medidas de segurança inadequadas em muitas plataformas. Um exemplo recente é a acusação do Departamento de Justiça dos EUA (DoJ) contra um engenheiro chamado Damian Williams (Shakeeb Ahmed), que teria roubado US$ 9 milhões de uma bolsa descentralizada não identificada.

Se ocorrer uma violação de segurança, os stakers podem perder seus fundos se os hackers atacarem qualquer um desses protocolos. A recuperação desses fundos muitas vezes pode ser demorada e, em alguns casos infelizes, as perdas podem ser irreversíveis.

3. Poder de voto

Apesar desses desafios, a participação como provedor de liquidez no Curve Wars pode gerar benefícios significativos. Isso se deve principalmente às recompensas substanciais que podem ser obtidas. A posse do token CRV concede automaticamente acesso ao ativo veCRV.

Com o veCRV em mãos, os stakers ganham influência sobre a alocação de fundos entre os pools de liquidez.

4. Ganhe recompensas formando pools de liquidez

Plataformas proeminentes, como Convex Finance, Yearn, StakeDAO e outras, buscam ativamente a liquidez e oferecem consistentemente recompensas e incentivos aos LPs que apostam seus tokens veCRV com elas.

Essa abordagem permite que essas plataformas gerem a liquidez necessária para suas operações. Em troca, os LPs e os stakers recebem tokens cvxCRV negociáveis e transferíveis (no caso da Convex Finance).

5. Vários fluxos de renda

A participação em um pool de liquidez normalmente leva à emissão do token nativo do pool. Por exemplo, o bloqueio de um ativo veCRV com a Convex Finance permitirá instantaneamente que o usuário obtenha um ativo cvxCRV líquido e negociável. Esse ativo, por sua vez, pode ser retirado ou revalorizado para obter mais recompensas.

Qual é o futuro das Curve Wars?

A liquidez é um bem precioso no ecossistema DeFi, e o Curve Finance é o melhor lugar para obtê-la por uma fração do custo em comparação com outras plataformas DEX.

Como resultado, os crescentes pools de liquidez estão prontos para competir vigorosamente pelos incentivos do CRV, com o objetivo de atrair os detentores de tokens do veCRV para seus domínios em um futuro próximo.

Atualmente, a Convex Finance assume a liderança nessa batalha de liquidez, mas as marés podem mudar nos próximos anos.

Resultado final

O ecossistema Curve Finance já existe há mais de três anos, desde seu lançamento em 2020.

É um meio contínuo e econômico de trocar moedas estáveis e, ao mesmo tempo, evitar derrapagens (para stakers de varejo) e perdas impermanentes (para provedores de liquidez com grandes bolsos).

Como o DeFi está ganhando aceitação rapidamente em todo o mundo, o Curve Finance provavelmente terá um papel saudável a desempenhar para permitir a geração de liquidez e os ganhos com essas atividades.

As baleias criptográficas também usam o Curve Finance para trocar ativos rapidamente e obter a liquidez de que precisam para outras negociações.

No entanto, o cenário DeFi ainda está em seu início, e a Curve Finance desempenha um papel importante em seu crescimento contínuo.

Por exemplo, a plataforma DEX foi lançada recentemente na Base, um protocolo de contrato inteligente de camada 1 da bolsa Coinbase.

Isso aumenta ainda mais os ecossistemas de blockchain em que ela é executada.

Com a Curve Finance em andamento, os protocolos de blockchain que já operam na plataforma Base poderão acessar moedas estáveis atreladas ao dólar sem esforço.

Esse e muitos outros benefícios fazem da Curve Finance uma figura central na busca por uma economia descentralizada.

Enquanto isso, os protocolos blockchain mais novos podem ser levados a criar seu modelo de liquidez usando ideias do Curve Wars.