Ethereum ETF: SEC står inför ett slutgiltigt beslut den 23 maj

Varför oss?

Den amerikanska värdepappers- och börskommissionen (SEC) står inför slutgiltiga beslut om VanEck och ARK:s ansökningar om spot Ethereum börshandlade fonder (ETF) den 23 maj respektive den 24 maj.

SEC godkände flera spot Bitcoin ETF:er i januari, vilket ledde till spekulationer om att Ethereum ETF:er potentiellt skulle kunna få liknande behandling.

Ett avslag på VanEcks ansökan om spot ETH ETF kommer sannolikt att innebära att liknande ansökningar från Grayscale, Franklin Templeton, Invesco Galaxy och BlackRock också kommer att avvisas senare under året.

Men eftersom slutdatumet för ett godkännande av ETH ETF infaller nu är investmentbolagen beredda på ett potentiellt nedslående resultat, eftersom tillsynsmyndigheten ännu inte har indikerat sin beredskap att godkänna dessa produkter.

På måndagseftermiddagen uppstod dock en optimism som fick Ethereums pris att stiga drastiskt, då de respekterade Bloomberg-analytikerna Eric Balchunas och James Seyffart ökade sina “odds” för ett godkännande från 25% till 75%.

Viktiga slutsatser om beslutet om ETH ETF:er

  • SEC kommer att slutföra beslut om VanEck och ARKs spot Ethereum ETF-ansökningar den 23 och 24 maj.
  • Investeringsgemenskapen förväntar sig ett “nej” för beslut om godkännande av Ethereum ETF, men det finns också positiva tankar där ute.
  • Skepticism om godkännande drivs av oro över likviditeten på Ethereums marknader och dess klassificering som en säkerhet av SEC i det förflutna.
  • Ett avslag skulle kräva att ansökningar lämnas in på nytt, vilket potentiellt kan försena ett ETH ETF-datum till slutet av 2024 eller början av 2025.
  • Om SEC underkänner kan den ställas inför juridiska utmaningar liknande dem som den stötte på med Bitcoin ETF:er.

Fondbolag hade aktiv dialog med SEC före BTC-ETF:er

Före godkännandet av Bitcoin ETF:er förde fondbolagen en aktiv dialog med SEC och lämnade in flera ändrade versioner av pappersarbete för att ta itu med SEC:s farhågor.

Det har dock varit betydligt mindre aktivitet i detta avseende för Ethereum ETF-ansökningar. Denna brist på offentlig aktivitet har lett till att många förväntar sig ett beslut om underkännande.

“De flesta människor förväntar sig universellt ett beslut om underkännande”, säger Katherine Dowling, chefsjurist för Bitwise, som ansökte om en spot-Ether ETF i mars, till Bloomberg.

“Du ser inte de typer av offentliga aktiviteter som du skulle se om det skulle finnas ett godkännande.”

I en ny anteckning tillade Matteo Greco, en forskningsanalytiker vid investeringsföretaget Fineqia International för digitala tillgångar, att oro över likviditeten på ETH:s spot- och terminsmarknader, tillsammans med dess tidigare klassificering som en säkerhet av SEC, bidrar till skepsis om snabbt godkännande.

“Om det avvisas skulle emittenter behöva lämna in ansökningar på nytt, vilket i bästa fall kan leda till godkännande under Q4 2024 eller Q1 2025”, skrev analytikern.

Greco tillade att ett annat möjligt scenario innebär godkännande av 19b-4-ansökningarna samtidigt som S-1:erna “långsamt spelas”. SEC måste godkänna både 19b-4 och S-1 för lanseringen av Spot ETH ETF.

19b-4s-ansökan gör det möjligt för nationella säkerhetsbörser som New York Stock Exchange (NYSE) eller Nasdaq att lista nya produkter, till exempel Spot ETH ETF:er. S-1 är de första registreringsformulär som krävs för nya värdepapper som erbjuds allmänheten.

De sviktande förhoppningarna om godkännande har lett till en nästan 20% minskning av Ethers värde i april. Ether är den ursprungliga token för Ethereum, den allmänt använda blockkedjeplattformen som möjliggör utveckling och utförande av decentraliserade applikationer.

SEC:s ordförande Gary Gensler har signalerat att Ethereums staking-funktion, där användare låser sina tokens på blockkedjan för att validera transaktioner och tjäna belöningar, skulle kunna föra Ether under SEC:s jurisdiktion som en värdepappersregulator.

SEC:s beslut att ge insikt i inställningen till ETH-ETF:er

Oavsett resultatet kommer SEC:s beslut att ge insikt i dess inställning till spot Ethereum ETF:er. Även om emittenter är pessimistiska om godkännande, kommer denna öppenhet att ge viss vägledning om tillsynsmyndighetens tänkande om dessa produkter.

“Du kommer att ha något att svara på”, säger Dowling. “Just nu är allt bara gissningar.”

Om ansökan avslås kan potentiella stämningar följa. Grayscale Investments juridiska seger mot SEC i augusti fungerade som en katalysator för godkännandet av spot Bitcoin-fonder i januari.

Redan i januari varnade Gensler allmänheten för att hans byrås godkännande av spot Bitcoin ETF:er “inte på något sätt bör signalera kommissionens vilja att godkänna noteringsstandarder för värdepapper med kryptotillgångar.”

“Inte heller signalerar godkännandet något om kommissionens åsikter om statusen för andra kryptotillgångar enligt de federala värdepapperslagarna eller om det nuvarande tillståndet för vissa aktörer på kryptotillgångsmarknaden som inte följer de federala värdepapperslagarna”, fortsatte han.

Förväntade juridiska vägar för digitala tillgångar under Gensler

Vissa analytiker har noterat att om SEC avvisar Ether ETF:er, kan det bero på att tillsynsmyndigheten drar en linje som kräver ett bokstavligt domstolsbeslut för att godkänna någon kryptoprodukt.

“Vi tror att så länge Gary Gensler är ordförande för SEC, kommer alla framsteg inom området digitala tillgångar att behöva komma genom de rättsliga kanalerna”, säger Mark Connors, forskningschef på 3iQ Corp, till Morningstar.

På samma sätt förväntar sig JP Morgan-analytiker att SEC “kommer att möta en juridisk utmaning och så småningom förlora” före godkännande av spot Ethereum ETF:er. “Mallen kommer sannolikt att likna Bitcoin”, sa de och antydde Grayscales vinst mot byrån innan dess godkännande av Bitcoin-produkter.

Det är värt att notera att SEC redan är under granskning för sin anti-kryptoställning. Bara förra månaden lämnade Ethereum-utvecklaren Consensys in en stämningsansökan mot SEC och slog tillbaka mot vad företaget kallar den federala tillsynsmyndighetens “olagliga beslag av myndighet” över Ethereum.

Den juridiska statusen för ETH hindrar ETF-förhoppningar

Dessutom fortsätter ETH:s juridiska status att vara ett hett diskussionsämne. Trots de initiala ETF-avsägelserna ställdes Bitcoin aldrig inför frågor om dess status som en råvara.

Anndy Lian, en statlig blockkedjerådgivare och expert, berättade för Techopedia:

“BTC har allmänt erkänts som en råvara av olika regleringsorgan, inklusive CFTC. SEC har dock inte gett en tydlig ståndpunkt om ETH:s klassificering, och de senaste kommentarerna från SEC-ordföranden Gary Gensler har inte uttryckligen kategoriserat ETH som en råvara, vilket ökar osäkerheten.

Till rädslan, osäkerheten och tvivlet bidrog Bitcoin-maximalisten och medgrundaren av MicroStrategy, Michael Saylor, som sa att det snart kommer att vara “mycket tydligt” att Ethereum anses vara en säkerhet och inte en råvara när spot ETH ETF avvisas i maj 2024.

“Efter det kommer du att se att Ethereum, BNB, Solana, Ripple, Cardano – allt ner i stacken – bara är en oregistrerad säkerhet för kryptotillgångar. Ingen av dem kommer någonsin att förpackas av en spot-ETF”, tillade Saylor.

“Wen Spot ETH ETF?”

Medan det växande samförståndet tyder på att VanEcks ansökan kommer att avslås den 23 maj 2024, tror branschinsiders att en spot ETH ETF så småningom kommer att godkännas.

Vi ser på den långa vägen till godkännandet av spot BTC ETF som vår referens.

Innan den godkändes i januari 2024 avslog SEC varje ansökan som lämnades in till den. Det var först när kryptofondförvaltaren Grayscale vann en rättegång mot SEC som spot BTC ETF:er äntligen godkändes i USA.

I sin framställan hade Grayscale hävdat att den reglering och övervakning som BTC futures ETF handlade under var ett bevis på att spot BTC ETF:er kan handlas utan bedrägeri och manipulation.

Nu tror marknadsexperter att spot ETH ETF:er måste gå samma väg för att få SEC-godkännande – rättstvister.

“Mallen kommer sannolikt att likna Bitcoin: med terminsbaserade Ethereum ETF:er som redan godkänts, kommer SEC (om den nekar godkännande av spot Ethereum ETF:er) sannolikt att möta en juridisk utmaning och så småningom förlora”, säger JPMorgan-analytiker i en rapport, som rapporterats av The Block.

Vad händer härnäst för ETH?

Kortsiktig prisvolatilitet

Marknaden hade hoppats att en positiv utveckling på spot ETH ETF-fronten skulle vara en viktig katalysator för ETH-priserna 2024.

Men nu har grusade förhoppningar om ETH ETF-godkännanden som kommer så tidigt som i maj 2024 resulterat i en baisseartad ETH-prisrörelse (-24%) under de senaste två månaderna, från och med den 10 maj 2024.

Då ETH fortsätter att underprestera stora konkurrenter som BTC, Solana (SOL) och BNB under 2024, kommer den näst största kryptovalutan att behöva leta efter andra marknadskatalysatorer för att komma ikapp.

“Ett avslag kan leda till kortsiktig prisvolatilitet och eventuellt en prisnedgång när marknaden anpassar sig till nyheterna”, sa Lian till Techopedia.

Lian tillade:

“Även om SEC avvisar spot ETH ETF, kanske Ethereum inte tar slut på marknadskatalysatorer. Andra potentiella katalysatorer för en tjurrusning kan inkludera tekniska framsteg, ökad tillämpning, ytterligare integration i DeFi, RWA och den bredare kryptomarknadsdynamiken.”

ETH är årets “Basket Case”

På andra håll kallade Markus Thielen, grundare av 10x Research, Ethereum för “basket case” i denna kryptocykel.

Thielen skrev i ett e-postmeddelande till investerare att detta forskningsföretag var “mycket hausse” på Ethereum tidigare på året, men deras syn blev baisseartad när de märkte en kraftig nedgång i Ethereum gasavgifter som “signalerade (nästan) noll efterfrågan på transaktioner med ETH.”

Thielen tillade också fallande insatsavkastning (2,9% på Lido i skrivande stund) och högre avkastning på statskassan på kedjan (5,1%) kommer att leda till mindre efterfrågan på ETH eftersom “fler människor inser detta.”

“Just nu skulle vi vara mer bekväma med att ha en kort position i ETH än en lång i BTC eftersom Ethereums grundförutsättningar är bräckliga, vilket ännu inte återspeglas i ETH-priserna”, säger Thielen.

Slutsatsen om SEC och ETF:er inom krypto

Den amerikanska finansinspektionen SEC, under ledning av ordförande Gensler, är känd för sin hårdföra inställning till kryptobranschen. Under det senaste året har värdepappersvakthunden lämnat in flera stämningar mot framstående kryptoföretag och personligheter, inklusive CZ, Binance, Coinbase, Kraken och Uniswap.

Precis som Grayscales stämning, som banade väg för spot BTC ETF:er i USA, kanske bara ett speglat tillvägagångssätt kan få spot ETH ETF:er över mållinjen 2024.

Ruholamin Haqshanas
Cryptocurrency journalist
Ruholamin Haqshanas
Kryptovalutajournalist

Ruholamin Haqshanas är en kryptovaluta- och finansjournalist med över tre års erfarenhet inom området. Han har en kandidatexamen i mekatronik och ett stort intresse för FinTech-området. Han började som frilansande teknikförfattare men vände sig till krypto efter att ha fördjupat sig i branschen 2019. Ruholamin har presenterats i ett antal finansiella och kryptonyheter, inklusive CryptoNews, Investing.com, 24/7 Wall St, The Tokenist, Business2Community, ZyCrypto, EthereumPrice.org, Milk Road och andra. Han har också arbetat med några stora krypto- och DeFi-projekt som innehållsskapare, inklusive Midas Investments, BullPerks / GamesPad och Equalizer Finance.