Decentraliserade börser (DEX)

Vad är en decentraliserad börs (DEX)?

En decentraliserad börs (DEX) är en marknadsplats som körs på en blockkedja och möjliggör peer-to-peer-transaktioner (P2P) direkt mellan handlare av kryptovalutor. DEX:er fungerar utan depåförvaring och behöver ingen depåförvaltare eller centraliserad mellanhand – som mäklare eller banker – för att underlätta överföring och förvaring av medel.

De första populära DEX:erna, som Uniswap och SushiSwap, kördes på Ethereums blockkedja. Men nu finns det DEX:er på alla de stora blockkedjorna, till exempel PancakeSwap på Binances BNB-blockkedja.

DEX är en central del av den växande marknaden för decentraliserad finans (DeFi), som tillhandahåller blockkedjebaserade finansiella tjänster till användare som kopplar sina kompatibla kryptovalutaplånböcker till appar och tjänster.

Hur fungerar DEX?

Decentraliserade börser har fått mer uppmärksamhet efter kollapsen av flera framstående CEX:er under 2022, såsom FTX och BlockFi. Men hur skiljer de sig åt?

Centraliserade kryptovalutabörser som Binance och Coinbase använder interna matchningsmotorer från centrala databaser som kontrolleras av börsoperatören. En decentraliserad börs har däremot självutförande smarta kontrakt som registrerar och avvecklar transaktioner direkt på blockkedjan.

DEX använder algoritmer för att spåra kryptovalutornas priser mot varandra och använder likviditetspooler för att underlätta handeln. Användare kan låsa sina mynt eller tokens i dessa pooler för att förse DEX med likviditet för sina transaktioner i utbyte mot belöningar – på ett liknande sätt som den ränta som betalas på sparkonton.

CEX:er använder en mellanhandsorganisation för att genomföra affärer, så användare måste överföra sina kryptovalutor från sin personliga plånbok till ett konto som ägs av börsen för att kunna handla. DEX:er har en icke-förvaltande strategi, där användarna behåller full kontroll över sina medel i sina egenhanterade plånböcker.

Decentraliserade börser tillåter bara handel mellan kryptovalutor, till skillnad från CEX:er som också tillåter handlare att växla pengar mellan kryptovalutor och fiatvalutor. De saknar också en del av de avancerade funktionerna hos CEX:er, såsom limiterade ordrar, marginalhandel och tokens med hävstång.

DEX:er skapas vanligtvis med hjälp av öppen källkod, som andra utvecklare kan använda för att bygga kompletterande appar eller alternativa börser. Till exempel byggdes PancakeSwap-börsen med hjälp av öppen källkod från UniSwap.

DEX jämfört med CEX

Decentraliserade börser (DEX) Centraliserade börser (CEX)
Definition Peer-to-peer-plattformar som gör det möjligt för användare att handla kryptovalutor direkt utan mellanhänder eller centrala myndigheter. Traditionella börser som fungerar som mellanhänder mellan köpare och säljare, hanterar orderboken och underlättar handeln.
Styrning Drivs av smarta kontrakt och decentraliserade protokoll. Ingen enskild myndighet har kontroll över användarnas medel eller handelsprocessen. En central myndighet kontrollerar börsen, förvaltar användarnas medel och utför transaktioner för användarnas räkning.
Säkerhet Användarna behåller kontrollen över sina medel eftersom handeln sker direkt mellan plånböckerna. Användarna ansvarar för sina privata nycklar och plånbokens säkerhet. Användare måste lita på börsen med sina medel. Pengarna förvaras vanligtvis i en centraliserad plånbok, som kan vara sårbar för hackning eller misskötsel.
Integritet Användarna har större integritet eftersom de i de flesta fall inte behöver lämna omfattande personlig information eller gå igenom KYC-processer (Know Your Customer)/ AML-processer (Anti-Money Laundering). Omfattande KYC/AML-processer krävs vanligtvis.
Hastighet Handeln kan gå långsammare eftersom avvecklingen är beroende av blockkedjebekräftelser. Handeln går i allmänhet snabbare eftersom transaktionerna sker i börsens interna databas utan behov av bekräftelser från blockkedjan.
Likviditet Kan drabbas av lägre likviditet jämfört med centraliserade börser på grund av fragmentering över flera protokoll. Har i allmänhet högre likviditet på grund av en sammanställd orderbok och aktiva marknadsgarantaktiviteter.
Handelsavgifter Transaktionsavgifterna kan bli lägre eftersom det inte finns några mellanhänder. Användare kan dock fortfarande drabbas av avgifter för blockkedjenätverk. Handelsavgifterna är i allmänhet högre, inklusive transaktionsavgifter och växlingsavgifter, för att täcka driftskostnader och generera intäkter.
Noteringsprocess Har ofta en mer öppen noteringsprocess, vilket möjliggör ett bredare utbud av tokens. Har en centraliserad noteringsprocess, och noteringar av token är föremål för börsens bedömning och krav.
Regelefterlevnad Verkar i en rättslig gråzon, med varierande grad av efterlevnad beroende på jurisdiktion. Måste följa regelverk, ofta genom att erhålla licenser och följa strikta efterlevnadsåtgärder.
Exempel Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap Binance, Coinbase, Kraken

Olika typer av DEX

Det finns flera sätt som decentraliserade börser kan fungera på, med olika nivåer av decentralisering, skalbarhet och funktionalitet. De vanligaste formerna är DEX-börser med orderbok, automatiserade marknadsgaranter (AMM) och DEX-aggregatorer.

Orderbok DEX

En orderbok är en lista över öppna köp- och säljorder på en marknad som börserna använder för att matcha order och utföra affärer.

Orderböcker kräver hög transaktionsgenomströmning. DEX:er som fungerar helt på kedjan har blivit mer genomförbara med införandet av lager 2-blockkedjeprotokoll som ZK-rollups och lanseringen av blockkedjor med högre genomströmning.

Populära exempel på DEX i orderboken inkluderar dYdX, 0x, Loopring DEX och Serum.

Automatiserade marknadsgaranter (AMM)

AMM är den vanligaste typen av DEX eftersom de möjliggör omedelbar och decentraliserad likviditet och, ofta, tillståndsfritt marknadsskapande. I stället för en orderbok använder AMM likviditetspooler som gör det möjligt för handlare att byta tokens till priser som bestäms av ett smart kontrakt. Algoritmen kan alltid ange ett pris mellan tokens baserat på andelen tokens i poolen.

Medan en DEX med orderbok kräver att köpare och säljare väntar på att deras order ska matcha för att utföra en handel, kan AMM tillhandahålla likviditet till mindre vanligt handlade tokens och par. Likviditetsleverantörer uppmuntras att tillhandahålla tokens för poolerna genom att tjäna passiva inkomster från handelsavgifterna.

Det är AMM som har bidragit till den snabba tillväxten av nya token-lanseringar och möjliggjort utvecklingen av specialiserade börser som fokuserar på specifika användningsområden, som stablecoin-swappar. AMM-design kan tillämpas utöver kryptovalutatokens till handel med icke-fungibla tokens (NFT), tokeniserade aktier och andra tillgångar.

Populära AMM DEX:er är PancakeSwap, SushiSwap, Trader Joe och Uniswap.

Aggregatorer

DEX-aggregatorer uppstod under DeFi-boomen, när handlare stod inför utmaningen att leta igenom flera börser för att hitta de bästa priserna eller de lägsta gasavgifterna.

Aggregatorer jämför likviditet från olika DEX:er för att erbjuda användarna bättre swapräntor än en enskild börs, eftersom de kan dela upp en affär mellan flera börser för att optimera slippage och swapavgifter.

De genomför transaktioner över börserna så snabbt som möjligt samtidigt som de skyddar användarna från prispåverkan och minskar sannolikheten för misslyckade transaktioner.

Hur använder man en DEX?

För att handla kryptovaluta och tokens på en decentraliserad börs ansluter du en kryptovalutaplånbok, som Trust Wallet eller MetaMask, från en webbläsare eller smartphone-app.

Du kommer också att behöva hålla några av blockkedjans mynt för att betala transaktionsavgifterna (gas). Om du till exempel tänker använda UniSwap DEX på Ethereum måste du ha ETH i din plånbok för att DEX ska kunna behandla transaktionen.

Gasavgifterna är separata från DEX:s handelsavgifter.

Hur fungerar DEX-avgifter?

Handlare betalar vanligtvis två typer av avgifter för DEX-transaktioner – nätverksavgifter och handelsavgifter.

  • Nätverksavgifter: Kostnaden för att behandla en transaktion på blockkedjan, känd som en gasavgift. Handelsavgifter är specifika för DEX.
  • Handelsavgifter: Den kostnad som DEX:er tar ut för att behandla affärer, vilket beror på hur protokollet är utformat. Vissa protokoll tar transaktionsavgiften, medan andra distribuerar hela eller delar av den till likviditetsleverantörer och/eller tokeninnehavare.

UniSwap tar till exempel ut en avgift på 0,3 % för att byta tokens, som delas mellan likviditetsleverantörer proportionellt mot antalet tokens som de bidrar med till likviditetsreserverna.

Fördelar med DEX

  • Utbud av tokens: DEX kan erbjuda tillgång till ett obegränsat utbud av tokens, eftersom vem som helst kan lansera en token och skapa en likviditetspool.
  • Ägande av tokens: Tokens som handlas på en DEX lagras i handlarens kryptoplånbok, inte på börsen, så de förblir i handlarens ägo även om börsen hackas eller kollapsar.
  • Transparens: Jämfört med oklara traditionella finansiella transaktioner som går via en eller flera mellanhänder, erbjuder blockkedjetransaktionerna på DEX transparens i de mekanismer som underlättar utbytet och rörligheten av pengar.
  • Lägre avgifter: DEX:er tar ut lägre handelsavgifter än CEX:er.
  • Minskad motpartsrisk: Direkta transaktioner begränsar risken för att motparten eller mellanhanden ställer in betalningarna innan affären är slutförd.
  • Säkerhet: Eftersom handeln på DEX underlättas av smarta kontrakt, garanteras de vanligtvis att utföras som planerat, utan ingripande av centraliserade tredje parter.
  • Integritet: De flesta DEX:er kräver inte att användarna lämnar ut personlig information eller ger tillgång till sina privata plånboksnycklar.
  • Enkel och snabb introduktion: Användare kan ansluta till en DEX med sin kryptovalutaplånbok nästan direkt, till skillnad från registreringsprocessen för ett konto på en centraliserad börs.
  • Tillgänglighet: Snabb, anonym peer-to-peer-utlåning gör det möjligt för användare i utvecklingsländer utan stabil bankinfrastruktur att använda DEX för att överföra pengar med bara en smartphone och internetanslutning.

Nackdelar med DEX

  • Komplexa användargränssnitt: DEX kräver viss specialkunskap för att navigera och genomföra affärer. Det finns en risk att man förlorar pengar permanent genom att skicka tokens till en felaktig plånboksadress.
  • Likviditetsrisk: Dålig likviditet på vissa DEX:er och par kan leda till hög slippage och tillfälliga förluster. Par som matchar en volatil token med en mindre volatil i en likviditetspool kan resultera i en värdeförlust.
  • Brist på stöd för fiatvalutor: DEX tillåter för närvarande inte handlare att köpa kryptovalutor med fiatvalutor eller ta ut pengar direkt till ett bankkonto.
  • Utnyttjbara buggar i smarta kontrakt: Smarta kontrakt kan ha oavsiktliga/icke identifierade fel eller sårbarheter i koden som leder till förlust av tokens genom hackning eller buggar.
  • Bedrägerier: De tusentals okontrollerade kryptotoken som listas på DEX kan innehålla bedrägerier som “rug pulls” – när en utvecklare driver upp värdet på en token och sedan dumpar sin andel på marknaden för att ta vinsten, vilket lämnar token i överutbud och utan värde.
  • Risken för oseriösa aktörer: Bedrägliga användare kan få tillgång till DEX eftersom de inte följer KYC- eller AML-protokoll.
  • Nätverksrisk: Eftersom utbytet av tillgångar underlättas av en blockkedja kan det bli oöverkomligt dyrt eller helt omöjligt att använda en DEX om nätverket drabbas av överbelastning eller driftstopp, vilket gör DEX-användare känsliga för marknadsrörelser.
  • Risk för centralisering: DEX:er syftar till att fungera genom en decentraliserad autonom organisation (DAO) som består av community-medlemmar som röstar om beslut. De kan dock fortfarande ha centraliserade element, som att matchningsmotorn finns på centraliserade servrar och att utvecklingsteamet har tillgång till smarta kontrakt.

Relaterade termer

Nicole Willing

Nicole Willing har två decenniers erfarenhet av att skriva och redigera innehåll om teknik och ekonomi. Hon har utvecklat expertis inom bevakning av råvaru-, aktie- och kryptovalutamarknaderna samt de senaste trenderna inom tekniksektorn, från halvledare till elfordon. Hennes bakgrund inom rapportering om utvecklingen av utrustning och tjänster för telekomnätverk och industriell metallproduktion ger henne ett unikt perspektiv på konvergensen mellan Internet-of-Things teknik och tillverkning.