Varför oss?

Vilka konsekvenser kan införandet av AI på finansmarknaderna få?

Viktiga noteringar

Från bubblor till aktier och räntor - artificiell intelligens kommer sannolikt att ha en långtgående inverkan på markörer och handel under de kommande åren.

Mycket av uppmärksamheten kring konsekvenserna av artificiell intelligens (AI) fokuserar på dess potential att komplettera eller ersätta arbetstillfällen och öka produktiviteten.

Införandet av AI i en rad olika tillämpningar i större ekonomier kan dock också påverka finansmarknaderna genom att höja realräntor och obligationsräntor samt driva upp aktiekurserna.

Låt oss undersöka hur detta kan gå till.

AI kan lyfta realräntor och obligationsräntor

Realräntorna, som justeras för att ta hänsyn till inflationen, är relaterade till en ekonomis reala ekonomiska tillväxt och andelen vinst som flödar till kapitalägarna. Investeringar i AI kommer att öka produktiviteten och stödja den ekonomiska tillväxten i de länder som är positionerade för att dra nytta av fördelarna, vilket i sin tur ökar realräntorna, enligt en analys från Capital Economics (inloggning krävs för att läsa rapporten).

Realräntan i en ekonomi är negativt relaterad till den totala sparkvoten, som kan sjunka på grund av förväntningar om högre framtida inkomster i samband med AI-driven ekonomisk tillväxt. Det finns dock en möjlighet att sparkvoten kan stiga om kapitalägare eller kvalificerad arbetskraft gynnas mer än okvalificerad arbetskraft, eftersom de tenderar att ha högre sparkvot.

En ökning av realräntorna skulle enligt Capital Economics fortsätta det mönster som setts i tidigare teknologiska revolutioner.

Uppskattningar från Bank of England visar att de långsiktiga realräntorna vanligtvis steg efter tekniska genombrott när fördelarna med de nya upptäckterna filtrerades genom ekonomin.

Graf som visar hur olika tekniska innovationer påverkade finansmarknaden

De reala statsobligationsräntorna kommer sannolikt också att ligga kvar över den genomsnittliga nivån under det senaste decenniet, eftersom de främst är en funktion av förväntningarna på de reala kortfristiga räntorna.

Capital Economics beräknar att “jämviktsräntor och ‘säkra’ obligationsräntor kommer att vara högre än under decenniet före pandemin, men inte dramatiskt högre, och att ökningen kommer att ske gradvis”.

“Vi tror att den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan kommer att stiga från ett genomsnitt på 2,4 % under 2010-talet till cirka 4,0-4,5 % under 2030-talet, med en real avkastning som stiger till cirka 1,5-2,0 %.”

AI kommer att driva upp priserna på relaterade aktier

Även om högre obligationsräntor normalt sett skulle pressa ned värderingarna på aktiemarknaderna, som anses vara mer riskfyllda, kommer detta sannolikt att mer än väl kompenseras av en snabbare tillväxt i företagens vinster över tiden.

Införandet av AI kan öka företagens vinster och samtidigt minska andelen anställda i snabbare takt än den totala produktionen, vilket driver på en snabbare tillväxt i aktiekurserna. Den positiva effekten på aktiekurserna kommer sannolikt att koncentreras till AI-leverantörerna inom tekniksektorn.

Detta har redan visat sig i de kraftigt stigande aktiekurserna för de största teknikföretagen och AI-specialisterna under första halvåret 2023, när hypen kring AI tog fart och vägde tyngre än oron för en allmänt långsammare ekonomisk tillväxt.

Graf över de stigande aktiekurserna för de största teknikföretagen och AI-specialisterna under första halvåret 2023

Branscher som bygger på repetitiva uppgifter kommer sannolikt att automatisera roller med hjälp av AI-teknik och dra nytta av ökad precision och effektivitet. Och branscher som använder sig av stora datamängder kommer att kunna dra nytta av AI-verktyg för att hjälpa till med mer krävande uppgifter.

Även branscher med mindre direkt användning av AI – till exempel där roller kräver manuellt arbete – kommer sannolikt fortfarande att gynnas indirekt eftersom vinsterna från införandet av AI generellt stöder ekonomin.

Finansmarknaderna i de utvecklade ekonomierna är redo att se den största effekten på aktiekurserna. USA förväntas få de största produktivitetsvinsterna av att implementera AI-teknik, och majoriteten av de företag som står i centrum för den senaste tidens investerarentusiasm kring AI är noterade på amerikanska börser.

USA:s dominans på marknaden för konsumentteknik under de senaste decennierna har lett till framväxten av hubbar som Silicon Valley, som lockar till sig AI-startups och erbjuder möjligheten att de kan bli uppköpta av teknikjättar. Antalet AI-startups som fått finansiering i USA har vida överstigit alla andra länder under det senaste decenniet. Detta innovationsförsprång börjar redan märkas på aktiemarknaderna och etablerar USA som en föregångare.

Avancerade ekonomier i Asien, som Hongkong, Singapore, Sydkorea och Taiwan, har vanligtvis tagit till sig ny teknik relativt snabbt, vilket skulle kunna hjälpa regionens aktiemarknader att utvecklas bättre – särskilt med tanke på den stora vikten av tekniksektorer i deras aktieindex.

Skapar AI-hypen en bubbla på aktiemarknaden?

Lanseringen av flera högprofilerade verktyg för generativ AI under det senaste året har skapat entusiasm bland investerare, eftersom de har visat den potentiella kapaciteten hos AI. Aktiekurserna för företag som specialiserar sig på AI-programvara och halvledarproduktion, som Nvidia, Meta och C3.ai, har stigit med mer än 100 % sedan lanseringen av OpenAI:s ChatGPT i november 2022.

Som nämnts ovan har de ledande teknikbolagen utvecklats bättre än marknaden i övrigt, samtidigt som oron för en avtagande ekonomisk tillväxt har pressat den övriga aktiemarknaden. Endast en dryg fjärdedel av aktierna i S&P 500-indexet över de största amerikanska företagen har stigit mer än det totala indexet i år – den lägsta andelen någonsin, enligt Capital Economics.

Detta väcker frågan om det kan bildas en spekulationsbubbla kring AI-relaterade aktier liknande “dotcom-bubblan” som sprack år 2000 efter en överdriven uppgång i internetaktier. Faktum är att förra gången vinsterna i S&P 500 begränsades till så få aktier var under den bubblan, konstaterar Capital Economics.

“AI har helt klart potential att bli en omvälvande teknik som revolutionerar hur varor och tjänster produceras och tillhandahålls till konsumenterna. Men omfattningen av den nuvarande euforin tyder på att investerarna vill kristallisera de potentiella finansiella vinsterna från tekniken i förväg.”

Om en AI-relaterad börsbubbla bildas och till slut spricker skulle det främst påverka amerikanska aktier, eftersom europeiska aktier får en begränsad skjuts av de få stora teknikföretagen i regionen – med undantag för ASML och SAP.

Detta kan hämma de europeiska aktiemarknadernas förmåga att hålla jämna steg med den amerikanska marknaden under de kommande åren, med tanke på att framgångarna för stora teknik- och telekomföretag som Nokia och Ericsson drev upp de europeiska aktierna under dotcom-bubblan.

Högfrekvenshandel och sociala mediers ökade betydelse för marknadsrörelser innebär att marknaderna tenderar att röra sig snabbare än vad de gjorde i slutet av 1990-talet.

Alla sektorer inom S&P 500 utvecklades väl under den andra halvan av det decenniet, även om informationstekniksektorn (IT) utvecklades bättre. Capital Economics anser att AI-revolutionen sannolikt kommer att bli liknande. Man förväntar sig att bubblan “kommer att vara i minst två år till” och att aktiemarknaden i allmänhet kommer att rusa när bubblan blåses upp: prognoserna för 2024 och slutet av 2025 för S&P500 är 5 500 respektive 6 500.

Det är dock värt att notera att effekten av en stram penningpolitik på den ekonomiska tillväxten kan förhindra att en börsbubbla blåses upp. Aktier förlorar vanligtvis värde under konjunkturnedgångar, och IT-sektorn har i genomsnitt varit den sämst presterande sektorn under de senaste recessionerna.

Graf som visar hur Dotcom Bubble påverkade aktiemarknaden

“En period av långsammare tillväxt skulle därför kunna leda till att entusiasmen kring AI tillfälligt avtar. Vi tror dock att detta skulle ta luften ur en bubbla snarare än att få den att spricka.”

Oavsett vilket är det osannolikt att en sprucken bubbla skulle förhindra AI-revolutionen, lika lite som den spruckna dotcom-bubblan stoppade utvecklingen av internet. AI kommer sannolikt också att få en bestående inverkan på företagens verksamhet i många branscher.

Slutsatsen om AI:s konsekvenser på finansmarknaden

AI-teknikens inverkan på produktivitetsökningen kan leda till en blygsam och gradvis ökning av realräntorna, vilket skulle hålla de reala statsobligationsräntorna över den genomsnittliga nivån under det senaste årtiondet.

Även om högre realräntor kan tynga aktiekurserna överlag kommer vissa aktier att gynnas av AI eftersom snabbare ekonomisk tillväxt ökar företagens vinster.

Med tanke på de breda tillämpningarna av generativ AI kan aktiekurserna stiga i de flesta branscher. Företag som utvecklar AI-fokuserad mjuk- och hårdvara kommer dock att gynnas mest, särskilt på kort sikt.

Nicole Willing
Teknikskribent

Nicole Willing har två decenniers erfarenhet av att skriva och redigera innehåll om teknik och ekonomi. Hon har utvecklat expertis inom bevakning av råvaru-, aktie- och kryptovalutamarknaderna samt de senaste trenderna inom tekniksektorn, från halvledare till elfordon. Hennes bakgrund inom rapportering om utvecklingen av utrustning och tjänster för telekomnätverk och industriell metallproduktion ger henne ett unikt perspektiv på konvergensen mellan Internet-of-Things teknik och tillverkning.